股利政策及分配.pptVIP

第七章 股利分配;§1．利润分配的内容 ;一、利润分配的项目;1．盈余公积金;2．公益金;3．股利（向投资者分配的利润）;二、利润分配的顺序;3 计提公益金 计提比例5%～10%；计提基数同上? 4 计提任意盈余公积? 5 向投资者分配利润 注意：若公司违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。;§2 股利支付的程序和方式 ;股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册??有名的股东，才有权分享股利。 除息日：即除去股利的日期。凡在除息日当天或以后购买该股票的股东，将不能获得企业此次发放的股利。一般规定除权日前4天为除息日。 股利支付日：向股东发放股利的日期。;例：假定A公司2002年11月15日发布公告：“本公司董事会在2002年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2003年1月2日将上述股利支付给已在2002年12月15日登记为本公司股东的人士。” 2002年11月15日为A公司的股利宣告日；2002年12月15日为其股权登记日；2003年1月2日则为其股利支付日。;二、股利支付的方式;二、股利支付的方式;§3．股利分配政策和内部筹资;1 股利无关论;结论： ①投资者不关心公司的股利分配：若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，需现金则可出售其股票。若公司发放较多的股利，投资者又可用现金再买入一些股票以扩大投资。即投资者对股利和资本利得无偏好。 ②股利支付比率不影响公司的价值：由于投资者不关心股利分配，因此公司价值完全由其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。?;2．股利相关论;（1）法律因素：为保护债权人和投资者的利益，相关法规常对公司股利分配作限制。 ①资本保全：规定不得用资本（股本、资本公积）发放股利 ； ②企业积累：公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积； ③净利润：年度累计净利润为正才能发放股利，以前年度亏损必必须足额弥补； ④超额累积利润：由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，故许多国家规定公司不得超额累积利润。;（2）股东因素：股东从自身需要出发，会对公司股利分配施加影响。 ①稳定的收入和避税：依靠股利维持生活的股东要求支付稳定股利，反对公司留有较多利润；其余的股东出于避税考虑→反对公司留有较多利润； ②控制权的稀释：支付较高的股利→保留盈余减少→加大了将来增发新股的可能性→分散公司控制权→老股东反对→宁愿不分配股利也反对募集新股 。;（3）公司的因素： ①盈余的稳定性 获得长期稳定的盈余，是公司股利决策的重要基础。通常：盈余相对稳定的公司支付的股利可能要比盈余不稳定的公司支付的股利高； 盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，可减少因盈余下降而造成的股利无法支付、股价急剧下跌风险，同时还可将更多的盈余再投资，提高公司权益资本比重，降低财务风险 。;②资产的流动性 资产的流动性越强，支付现金股利的能力也越强； ③举债能力 举债能力强→能及时筹集到所需现金→有可能采取较宽松的股利政策； 举债能力弱→必须多滞留盈余→采取较紧的股利政策。;④投资机会 有良好投资机会的公司→需大量资金→往往少发股利、多留盈余用于投资 ； 缺乏良好投资机会的公司→多留盈余造成资金闲置→倾向于支付较高的股利。 一般来说，成长中的公司多采用低股利政策；陷于经营收缩的公司多采用高股利政策。;⑤资本成本 保留盈余不需花费筹资费用→若公司需要扩大资金→应采取低股利政策 ⑥债务需要 通过什么方式等集偿债资金→举新债、发新股、经营累积 →若公司认为后者适当→应采取低股利政策;支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余存在此消彼长的关系，股利决策也就是内部筹资决策。 1．剩余股利政策 2．固定或持续增长的股利政策 3．固定股利支付率政策 4．低正常股利加额外股利政策;1．剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留出，剩下的盈余才作为股利来分配。;（1）股利分配方案的确定： 步骤：①设定目标资本结构：此资本结构下，加权平均资本成本最低；②计算目标资本结构下投资所需的权益资本数额；③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；④若有剩下的盈余，再作为股利发放。 （2）采用该政策的理由：为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 ;;2．固定或持续增长的股利政策 （1）分配方案的确定 把每年发放的股利固定在某一个固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，