电源设备行业专题调研和分析报告：BIPV，双面特斯拉的能源版图.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·电源设备 电源设备专题报告 [Table_Main] BIPV ：双面特斯拉的能源版图 [Table_Author] 2020 年02 月19 日 增持 （维持） 投资要点  积极布局能源业务，加速世界向可持续能源转变。特斯拉通过收购 SolarCity 和不断发布新产品逐步拓展能源版图，构建了发电-汽车-储能 产业链。公司储能与发电业务营收波动增长，储能部署大幅增加，光伏 装机量也有望回升。能源业务是实现特斯拉使命的核心，未来能源业务 将与汽车业务并驾齐驱。 [Table_PicQuote]  产品品类丰富，提供一站式闭环可持续能源解决方案。特斯拉致力于打 行业走势 造发电、存储、充电、用电的全生态系统。公司推出“太阳能发电+储能” 电源设备 沪深300 产品体系，其中针对居民提供住宅储能设备Powerwall 和太阳能发电屋 40% 顶 Solar Roof，针对企业和公用事业客户提供储能方案 Powerpack 、 Megapack 和可再生微电网等一系列产品组合。第三代光伏屋顶主要改 进是屋顶+组件一体化，成本比二代低很多且考虑用户个性化需求。 20%  美国光伏行业保持稳定与增长，户用光伏反弹加速，公用事业光伏创新 高。受益于 ITC 税收抵免政策，美国光伏行业保持稳定与增长，2016 0% 年装机量激增，自2018 年以来有所反弹。2019 年第三季度美国光伏装 2019-02 2019-06 2019-10 机量为2.6GW，总装机容量达71.3GW，增长速度达到25% 。户用光伏 市场反弹加速，2019 年第三季度户用光伏装机量达700MW，同比增长 18%。公用事业项目迅速增加，2019 年装机量预计为8.4GW，2019-2024 [Table_Report] 相关研究 年增幅将超过20% 。 1、《新能源行业点评报告：PERC  公司光伏屋顶年收入中枢在15-20 亿美元，在中性情况周出售 1000 套， 电池：超跌催生买点，底部适合 单套平均面积2000 平方英尺情况下，营收空间在17.7 亿美元。 布局》2019-07-29  结论：推荐BIPV 核心标的隆基股份，国内目前率先布局BIPV 的领先 企业，直接对标特斯拉BIPV 业务；推荐锦浪科技，国内中小型光伏逆 变器龙头，BIPV 应用场景下中小型逆变器最为合适，未来空间很大； 关注亚玛顿，亚玛顿是特斯拉BIPV 业务的光伏玻璃供应商，有望抢占 行业先机。  风险提示：光伏发电及储能设备装机量持续下滑，产能释放不及预期， 贸易战导致不稳定因素 表1：重点公司估值 总市值 收盘价 EPS PE 代码 公司 投资评级 (亿元) （元） 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 601012.SH 隆基股份 1257.6 33.34 0.69 1.38 1.79