华立大学集团-投资价值分析报告-华南领先民办教育集团.pdfVIP

证券研究报告 华立大学集团 （1756.HK）深度报告 华南领先民办教育集团，内生稳定政策加持 强烈推荐（首次覆盖） 2020.02.18 现价： 3.46 目标价： 5.61 股价空间： 62% 核心要点： 传媒行业 ◼ 华南地区领先的民办教育集团，运营3 所学校超4 万名学生。公司目前 运营华立学院（本科独立学院）、华立职业学院（大专）以及华立技师学 院（高级技工）3 所不同层次的学校，合计在校生人数超过4 万人，2018 股价走势 年在校人数与华南地区民办职业教育服务机构排名第二，民办学历高等 教育服务机构排名第四。集团目前公司开设 90 个本、专、职业培训专 30% 传媒行业 华立大学集团 业，以职场实用性为导向，保障集团学生就业率在95%左右；集团采用 25% 集中式的管理，保障多校区运营稳定以及后续扩张的可行性。 20% ◼ 内生扩建稳定能见度高，转设+升本+并购预期贡献弹性。内生扩建方面， 集团3 个校区远期规划合计学生容量为8 万人，目前在校生仅为4 万仍 15% 有较大提升空间。①华立学院：预计中期校园容量将达到2.5 万人，目 10% 前在校生1.7 万人，预计未来年均保持2-3000 人增长，且每两年新生学 5% 费涨幅10%，此外每年交纳17%的品牌管理费，考虑政策驱使独立学院 0% 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / / -5% 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 加速脱钩，有望贡献业绩弹性。②华立职业学院：目前在校1.4 万人， 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 / / / / / / / / / / / / / 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0