电气设备行业投资价值分析报告：2020N型元年，新一轮光伏技术革命.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 02 月21 日 电气设备 2020 N 型元年，新一轮光伏技术革命在这里开始 核心观点：光伏平价在即，基于 P 型硅片的电池片技术效率提升空间有限，电 增持 （维持） 池技术有望在 N 型硅片的载体上开启新一轮产业链技术周期，其中TopCon 和 异质结两个技术路线值得重点关注。N型硅片渗透率提升带来至少2000 亿市场 空间。在设备端。技术路线升级给设备厂商带来存量市场改造+新增扩产需求的 行业走势 双重空间；在制造端，技术路线革命给技术领先者和先布局者带来集中度提升 和前期技术优势的超额收益。 电气设备 沪深300 光伏平价在即，硅片从 P型向 N型，电池技术将在 N型硅片的载体上开启新一 32% 轮产业链技术周期。随着光伏行业技术革新带来的降本增效，光伏度电成本在 全球部分地区已经具备平价条件，全球光伏装机逐步走进平价市场。目前主流 16% 的 P 型电池片的转换效率提升空间有限，技术进步速度放缓。N 型电池片更高 的转换效率和类半导体的加工工艺是光伏继续降本增效的下一个核心驱动力。 0% 光伏技术路线从P 型向 N型跨越迎来新一轮技术周期。目前N型电池片技术主 要包括 N-Pert、TopCon、异质结和IBC 四大技术方向，其中TopCon 和异质结 -16% 两个技术路线值得关注。 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 TopCon：技术较为成熟，对存量产线有更强兼容性，投资成本加速下降，利于 存量产线改造。TopCon 电池基于N型硅衬底，前表面采用叠层膜钝化工艺，背 表面采用基于超薄氧化硅和掺杂多晶硅的隧穿氧化层钝化接触结构，可双面发 电。目前TopCon 电池片量产转换效率在23%左右，中来、天合、晶科、LG、 REC 等均有布局。部分生产设备和现有perc+se 产线兼容，现有perc 产线可升 级改造至TopCon 产能。目前龙头厂商perc 产线均留有一定设备空间，以便于 后期产线改造升级。随着近年来TopCon 设备国产化的加速，TopCon 产能1GW 投资成本已降至目前 2~2.5 亿元/GW 左右。同时TopCon 电池技术和目前主流 的组件技术更为兼容。TopCon 技术有望成为存量产线升级改造的主要技术路线 之一。 相关研究 异质结：具备高转换效率和高提升空间。设备国产化稳步推进，完成从实验室 1、《电气设备：通威公布未来三年发展规划，1 月高镍 到产业化第一步，龙头积极布局，有望完成从设备量产到制造量产，实现大规 动力电池占比提升》2020-02-16 模应用。异质结通常以 N 型晶体硅作衬底，宽带隙的非晶硅做发射极，具备双 2、《电气设备：疫情或影响部分项目开工进度，欧洲 面对称结构。目前异质结电池量产转换效率在24%左右，通威、钧石、REC 等 均有布局。异质结和perc相比，生产工艺流程简单，整个生产工艺只有制绒、 EV 市场1 月强增长》2020-02-09 非晶硅薄膜沉积、丝网印刷四个步骤。同时转换效率后续提升空间大。目前异 3、《电气设备：欧洲新能源车政策梳理及核心国家复盘》 质结电池已实现小规模量产。随着国产厂商的介入和大通量设备的成功研发， 2020-02-06 设备成本有望大幅下降，降低异质结投资初期门槛。通威股份、山煤国际、东 方日升等龙头厂商积极布局新产能，有望完成从设备量产到制造量产，实现异 质结技术大规模应用。 N 型