评级报告-样本.docxVIP

基本信息基金 基本信息 基金简称 投资类型 投资行业 成立日期 基金规模 基金管理人 目标客户 产品状态 【】号 股权+债权 房地产 2016/01/20 【】亿 【】 机构+个人类投资者 待发行 FR2 A 类+B 类 【】公司内部信用评级报告 基金评级报告 秘密 分析师  【】 【】私募投资基金 评级结果： 适合投资者： 收益能力 收益稳定性 市场竞争力 资产风险  ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★ 本次评级时间： 2015/12/20 下次跟踪评级时间： 不定期 【】号债类资产收益情况预测 _(* 1,000.00 _(* 800.00 _(* 600.00 _(* 400.00 _(* 200.00 _(* -?? 0.09 0.07 0.05 0.03 0.01 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 利息 收益率 【】公司内部信用评级报告 秘密 【】号股类资产返还情况预测 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 -12000  返还 基金背景： 【】号私募投资基金（下称《【】号》）将由【】管理有限公司于 2016 年 01 月 20 日成立， 产品期限为至少 3 年。此基金分 A，B 类份额，A 类份额占比【】%，面对机构投资者，B 类 份额占比【】%，通过【】基金管理有限公司发行的资产管理产品进行募资，面对个人投资者。 基金成立的目的在于为【】旗下直接投资的商住类房地产项目进行募资。具体投资形式为对前 述项目进行股权类与债类投资投资。 基金预计运行情况： 【】号成立以后，将接受【】亿元机构投资者投资与【】亿个人投资者的投资。并将投资一个 特定房地产类项目。基金管理人将在 2015 年末将全部股权以及【】%，即【】亿，的债权投 向标的项目，并在 2016 年第一季度末将剩余的债权，即【】亿，投向标的项目。标的项目从 2016 年第一季度开始支付管理人债权产生的利息并从 2016 年末开始归还债权本金。对于股 权部分，标的项目将自 2018 年第 1 季度开始逐笔回购股权。 【】公司内部信用评级报告 秘密 基金风险分析： A. 收益能力： 【】号将接受投资总额【】亿元，投资于特定地产项目。 我们根据【】号预计投资的的收益收回现金流，对在自 2015 年 12 月 31 日为始的基金存续期 间的收益能力进行了计算，如下图表 1、2： _(* 1,000.00 _(* 800.00 _(* 600.00 _(* 400.00 _(* 200.00 _(* -??  0.1 0.09 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 利息 收益率 图表 1 【】号债权部分预计收益情况 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 -12000  返还 图表 2 【】号股权部分预计返还情况 【】号债券部分有效收益时间区间为 9 个季度。其中，第 1 期（2016Q1）利息略少于后三期 【】公司内部信用评级报告 秘密 原因为其生息部分本金并未达到预期全额，即生息部分本金为【】亿而全额本金为【】亿。自 2017Q1 开始，债权类利息收益逐渐减少原因为自 2016 年 12 月 31 日起，标的项目开始按一 定比例归还本金，那么随着生息本金的减少，利息收益也会相应减少。基金债权部分收益率为 年化【】%，按季支付，能够完全覆盖投资者的预期收益要求。 【】号股权部分自 2018 年第一季度开始通过股权回购形式进行返还，预计在 2018 年第三季 度完成所有股权的回购，总时间跨度为 13 个季度，总回购额预计为【】万，为原总股权总价 的【】%。根据计算，股权类年化收益率为【】%。前述收益率，建立在对标的项目销售与成 本等数据的合理预测下，能够完全覆盖投资者预期收益要求。 考虑到中国金融市场波动性剧烈和数据的可获得性原因，我们取过往一年中国市场私募及公募 基金的历史收益情况与此基金进行对比，并区分股权基金与债券基金，其为评级的重要依据。 根据市场数据，【】号基金预计实现年化收益率为【】%与【】%，显著高于按其股债权投资比 例混合后的市场平均收益率（-【】%）。考虑到【】号预测收益现金流的计算基础均为假设， 故我们对其在收益子项的得分将适当降低。 小结： 基金收益从预测计算情况来看，在未来基金投资项目现金流不出现巨大变化的情况下，可以完 全覆