第13章 基金评价与投资组合绩效.pptx

第１3章　基金评价与投资 组合绩效;13.1　资产定价（CAPM）模型;资本资产定价模型是以马可维兹的现代资产组合理论和有效市场假说理论为基础的，因此该模型也基于一系列严格的假设，其假设条件如下： ① 所有的投资者都是风险厌恶者，其投资目标遵循马可维兹模型中的期望效用最大化原则。 ② 资本市场是一个完全竞争市场，所有的投资者都是资产价格的接受者，单个投资者的买卖行为不会对资产的价格产生影响。 ③ 资产是无限可分的，投资者可以以任意数量的资金投资于每种资产。 ④ 存在无风险资产，也就是说投资者可以以无风险资产借入或贷出任意数量的资金。 ⑤ 不存在卖空限制、个人所得税以及交易费用等额外成本，也就是说资本市场是无摩擦的。 ⑥ 每个资产或资产组合的分析都是在单一时期进行。资本市场是有效的市场，信息可以在该市场中自由迅速地传递。;13.2　组合绩效指标;13.2.1 　Beta与Alpha计算;13.2.2 　夏普比率;MATLAB夏普测度计算函数语法如下： Ratio = sharpe(Asset, Cash) 输入参数： Asset：资产或者组合收益率序列； Cash：无风险资产收益率。 输出参数： Ratio：夏普比率。 ;13.2. 3　信息比率;13.2. 4　跟踪误差;13.2. 5　最大回撤;13.3　业绩归因分析;基准组合的收益率可用下式表示： Rp － Rb 代表了基金收益率超过基准组合收益率的超额收益率。 资产配置效应（贡献）的计算公式如下： 当Tp 0，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力；反之，则说明基金经理在资产配置上不具有良好的选择能力。资产配置实际上反映了基金经理对各个市场走势的预测能力和在宏观上的择时能力。 证券选择效应（贡献）可由下式给出： 同样，Sp 0表示基金经理具有良好的个股选择能力。 很容易看出， Rp － Rb = Tp － Sp ，意味着： 基金的超额收益率=资产配置效应+个股选择效应 和考察基金资产配置能力的方法类似，可以对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进一步的衡量。;13.3.2　基金选股与择时能力分析;3. C －L模型 C—L模型为 式中：D1、D2都是虚拟变量，当Rm Rf 时，D1=D2=1；当RmRf 时，D1=D2=0。βi1为多头市场时（即市场形势看好时，买盘大于卖盘）基金的贝塔值，βi2为空头市场时（即市场形势看坏时，卖盘大于买盘）基金的贝塔值。通过βi2 － βi1的验定，可以判断基金经理的择时能力，若βi2 － βi10，表示基金经理具备择时能力。α的意义和前面两个模型相同，表示基金经理的选股能力。;赠送结构内容; ;知识网络构建