第四章 高速公路建设投融资管理PPT课件.ppt

债务比例不同 在传统融资方式下，一般要求项目的投资者出资比例至少要达到30%～40%以上才能融资，其余的不足部分由债务资金解决。而项目融资是有限追索或无追索融资，通过这种融资形式可以筹集到高于投资者本身资产几十倍甚至上百倍的资金，而对投资者的股权出资所占的比例要求不高，一般而言，股权出资占项目总投资的30%即可，其余由贷款、租赁、出口信贷等方式解决。 会计处理不同 项目融资也称非公司负债型融资，是资产负债表外的融资，这是与传统融资在会计处理上的不同之处。资产负债表外融资是指项目的债务不出现在项目投资者的资产负债表上的融资。这样的会计处理是通过对投资结构和融资结构的设计来实现的。 非公司负债型融资对于项目投资者的好处在于：可以使投资者以有限的财力从事更多的投资，同时将投资的风险分散和限制在更多的项目之中。而在传统融资方式下，项目债务是投资者债务的一部分，它必定出现在投资者的资产负债表上，这样一来，投资者的项目投资和其他投资之间会产生相互制约的现象。 融资成本不同 项目融资与传统融资相比，融资成本较高。这主要是由于项目融资的前期工作十分浩繁、工作量大，又是有限追索性质所造成的。项目融资的成本包括融资的前期费用和利息成本两个部分。融资的前期费用包括融资顾问费、成本费、贷款的建立费、承诺费，以及法律费用等，一般占贷款总额的0.5%～2%左右；项目融资的利息成本一般要高出同等条件公司贷款的0.3%～1.5%，其增加幅度与贷款银行在融资结构中承担的风险以及对项目的投资者的追索程度密切相关。 公路经营权有偿转让 公路经营权转让的界定 2019年交通部《公路经营权有偿转让管理办法》第五条对公路经营权进行了定义，“公路经营权是依托在公路实物资产上的无形资产，是指经省级以上人民政府批准，对已建成通车公路设施允许收取车辆通行费的收费权和由交通部门投资建成的公路沿线规定区域内服务设施的经营权。” 公路经营权转让的条件和范围 交通部《管理办法》的第九条对公路经营权转让的范围进行了规定，即40公里四车道以上的公路路段的收费权，或四车道500米以上独立桥梁和隧道的收费权可以转让。同时，还包括在规定的范围内一些服务设施的经营权，如饭店、加油站、维修站、商店和公路沿线的广告等。可以将收费权和其它经营权一起转让，也可以只转让收费权。 国内外客商购买公路经营权的主要动机是为了获取利润。根据公路的技术经济特性，一般符合下述条件的经营性公路具有转让经营权的可能性： （1）对于道路使用者具有垄断性（公路隧道、桥梁常有这种特性），即没有并行的其它通道，使用者除了通过此道，别无选择。这一方面保证有足够的交通量，同时也使投资者对道路收取垄断价格。 （2）虽然收费道路具有并行的不收费道路，但两种道路或因距离相差悬殊，或因级差效益差别较大，而使通行成本差别很大，使用者即使缴费通行也能感觉到使用收费道路有明显的经济效益。 （3）公路的通行量很大，单位时间收入很高，很容易通过收费回收成本并获得高额利润。 （4）政府允诺投资者进行一定的经济担保，从而在一定程度上减少了投资者承担的风险，使其对投资有了安全感。 （5）政府许诺的其它优惠条件，例如划出一片土地，将其开发权授于投资者，使投资者感到有利可图。 公路经营权转让的期限 交通部《管理办法》的第十一条对特许经营期限进行了一些规定。收费权转让期限不得超过30年。 目前世界各国对公路经营期限尚无统一的确定方法。由于每个具体公路设施的情况各不相同，各国所规定的转让期限也差异较大。下表是一些国家的公路特许经营期限。 某些国家和地区经营期比较表 注： 资料来源于世界银行EDI。 国家（地区） 项目 特许经营期限（年） 香 港 海底隧道 1980年投入使用，5年收回全部成本。 马来西亚 南北高速 30 马来西亚 主干路（相当一级） 9 台 湾 台湾高速 30 英 国 Severn Road Bridge 20（1966一1985，已收归国有） 澳大利亚 Gateway Bridge 30 澳大利亚 West Gate 40 (1987年始) 澳大利亚 Horm brook Highway 40(1931一1970，已收归国有) 转让期限的计算方法 交通部《管理办法》的第十一条规定：收费权的价值以原始投资加上一定的合理的利润为基础测算。合理利润的收回期限应少于原始投资预计回收期的50%。 公路的等级不同、规模