玉禾田-市场前景及投资研究报告-高收益率、高增长的优质环卫运营龙头.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_StockInfo] 玉禾田(300815) 买入 合理估值： 110-123 元 昨收盘： 90.58 元 （首次评级） 2020 年03 月03 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与沪深300 走势比较 1.5 上海环境 沪深300 高收益率、高增长的优质环卫运 1.0 营龙头 0.5  深耕环卫市场，打造精细化管理和标准化服务体系推高回报 公司始创于 1997 年，于 2020 年在深圳创业板上市。经过多年的市政 0.0 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 S/19 环卫和物业管理业务积累，目前公司为 1,000 多家客户提供长期服务， 服务面积超过9,000 万平方米。公司全面实施精细化管理，形成了标准 股票数据 化服务体系，赢得了客户的认可，成为行业内盈利能力最强的企业之一。 总股本/流通(百万股) 138/35 总市值/流通(百万元) 12,536/3,134  环卫行业加速整合，疫情助力行业提质，龙头企业优势明显 上证综指/深圳成指 2,880/ 10,981 政策引导下的环卫市场化改革深化，中国环卫行业发展前景良好，预 12 个月最高/最低(元) 98.88/35.46 计到22 年有望超3000 亿元，二三线城市增量空间广阔。目前环卫行 业市场集中度低，CR10 的市占率仅约 20%。未来伴随国家对公共卫 生标准的提高，环卫由轻资产向重资产投入转变，PPP 项目加速落地， 准入门槛提升。未来机械化、信息化、智能化将推动环卫产业链整合 和一体化进程，对运营服务企业提出更高要求市场少量优质企业集中。 而新冠疫情也加速环卫机械化趋势，助力市政市场提质增量。 公司从物业清洁到市政环卫，先发优势显著，品牌影响力持续扩大 公司深耕环境卫生领域，服务快速扩张，在同行业内处于领先地位。 截至19 年中，公司在手环卫项目数量 166 个，拥有14 项市政环卫PPP 项目的特许经营权，在手合同总金额超 200 亿元。物业管理方面，公 司在手物业清洁项目合同 1483 个。未来公司能够进一步利用环卫服务 加速市场化的契机，整合自身资源，树立先发优势，扩大品牌影响力。 投资建议：给予“买入”评级，合理估值13.68-15.20 元 公司在环卫和物业服务领域精耕细作，运营规模和新签订单均处在