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PAGE PAGE 2 投资ETF可行性分析报告 什么是ETF？ ETF又称交易型开放式指数基金。它是一种在交易所上市交易的开放式基金，具有封闭式基金与开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场(交易所市场)买卖ETF份额，又可以向基金公司申购或赎回。由于ETF管理的资产是一揽子股票组合，其二级市场的交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。 为何要投资ETF？ 有套利机会：由于其存在一级市场与二级市场的交易差别，只要ETF交易价格与净值出现价差，即可实现套利。 成本低廉：在投资股票及基金方面，客户更着重注意股票交易佣金、基金申购、赎回费用以及不显形的基金管理费和托管费（此类费用往往在公布的净值中已扣除）。经测算单从不显形的管理费及托管费而言，ETF就可以节省60%的费用，同时在税收方面，由于套利本身比单一投资股票的成本要低廉许多，另外其分红还将享受免缴所得税等优势。 风险降低：由于ETF主要是根据特定的指数确定一揽子股票组合，因此在投资上比选择单一个股更具有可控性，同时其又存在申购赎回的套利机制，这无疑大大降低了投资风险。 ETF的套利模式及涉及的费用？ 套利就是利用ETF在一级市场与二级市场的交易差别，根据二者的价差实现套利。ETF可分为溢价套利和折价套利两种。 溢价套利（即ETF市值高于ETF净值）：ETF套利参与者可以通过买入由ETF的成分股构成的组合来申购成ETF基金份额，然后在交易所卖出相应份额的ETF，获取二者之间的差价 模式：买入ETF一揽子股票（二级市场）――申购ETF（一级市场）――卖出ETF（二级市场） 折价套利（即ETF的市值低于ETF净值）：套利交易者可以通过买入ETF基金份额赎回成ETF成分股构成的组合，然后卖出成分股获得差价） 模式：买入ETF（二级市场）――赎回ETF（系一揽子股票）――卖出股票（二级市场） 所涉及的费用包括：购股票、ETF基金的交易成本、申购赎回ETF的成本。（由于深沪股票在交易佣金上有少量差别，因此在计算成本上我们按孰高的原则进行计算，同时营业部为鼓励ETF客户进行套利，对客户采取收取成本费用，未考虑佣金。） 总成本：金额×0.001235+基金份额×0.00025+过户费（约200元左右） 股票成本：包括股票印花税（0.001）、股票其他费用：（0.00018：按沪算：因沪市收费标准高于深市）、股票过户费（0.001：按一揽子股票组合数量计算）、申购/赎回过户费：（0.00025）、基金、基金交易其他费用：（0.0001675：按深算：因为深市收费标准高于沪市） 总成本：购股票金额×0.00118+基金份额×0.00025+ETF份额×ETF市场交易价格×0.0001675+股票组合股数×0.001 例如： 50ETF：ETF交易价格：2元；股票组合数量为173000股，ETF净值为2.02元，购一揽子股票的总额约为2000000元 其成本： 2000000×0.00118+1000000×0.00025+1000000×2×0.0001675+173000×0.001 ＝3118元 在进行ETF套利时应考虑什么风险？如何解决？ 时间差风险：做一次套利有短暂的执行过程，在此时间内，行情有可能出现小幅波动，但由于ETF套利系统实时跟踪ETF的净值和市值，使套利能够在精准模型的控制下完成套利，因此此种风险可适当规避。 流动性风险：在进行套利时，可能由于量能不济导致不能买进足量的ETF或者是股票，导致套利不能正常进行。此风险可以通过监控五档盘口上能够交易的数量，以防止进行操作时不能买进足量的ETF或者股票此类风险造成的损失、分批建仓、限价建仓等 因股票停牌，形成方向不确定风险：由于在购买股票时会出现部分股票因停牌导致不能购买或卖出的局面，按照基金公司的相关规定，基金公司实行的是涨停个股实行现金替代、跌停个股实行送股票的方式，因此投资者在进行套利时，要对停牌的股票给予方向性的选择，再来确定是否进行折价或溢价套利。另外，为将此类风险控制至最低程度，我司ETF交易系统将现金替代部分的参数直接按涨跌幅进行设置，这将有效的控制此类风险。 同时在解决以上风险的同时，投资者还可以采用“延时套利（“T＋0”交易）”，策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票（即由投资者自己决定是否完成买入卖出指令，而不用系统自动完成套利）。这种操作进一步将风险控制在有效的范围内。 目前ETF的交易品种（截止 基金名称 HYPERLINK /fundinfo/fundinfo1.asp?CompanyID=FundID=FundName=Sort=5Asc=1 申购费率% 优惠申购费率(%) HYPERLINK /fundinfo/fundinfo1.asp?Com