固定收益证券分析课件.ppt

固定收益证券分析;;第四讲：利率风险及其度量;讨论的问题;第四讲 债券的利率风险及度量;到期收益率 持有到到期日、再投资收益率等于YTM 只是价格指标，判定定价是否合理 能否给出某个债券的投资参考 问题： 如何做债券投资，买长期还是短期？ 买进债券之后，如何分析投资回报？ ;(1) 持有收益率和投资回报率;;;;总收入分解;;Example 2: ;总回报的分解;Example 3(在到期日之前出售):;;;;;Example 4:;;投资回报率分析总结：;;(2) 债券投资风险概述;Reinvestment Risk;再投资收益率风险分析;;零息票国债的到期收益率;;;;简单总结：;Interest rates Risk;Yield Curve Risk;Credit Risk;Liquidity Risk;买卖价差（价格的百分比）;;Call and Prepayment Risk;Prepayable Amortizing Securities;Price Volatility Risk;Exchange Rate Risk;;Inflation Risk;Event Risk;两个例子;基本问题： (1) 如果央行加息，对各债券的价格是如何影响的呢？ (2) 哪些债券的价格变动小，哪些债券的价格变动大？ (3)如何避免债券价格受到利率变化的影响？;;;;;;不同债券的利率风险特征;;嵌入期权时的利率风险特征;1、利率风险的度量;(1) 基点价值;;不同债券的PVBP;;;(2) 价格波动的收益率价值;;2、久期;（1）久期的定义;Example:;;Exercise:;两点说明;;久期的经济含义;金额久期;;(2) 为什么叫 Duration？;久期的连续形式;;Macaulay 久期;Example:;term spot rate% df PV t*PV 1 8.5056 0.9216 9.2161 9.2161 2 8.6753 0.8467 8.4672 16.9343 3 8.8377 0.7756 7.7564 23.2693 4 8.9927 0.7086 7.0862 28.3446 5 9.1404 0.6458 6.4576 32.2881 6 9.2807 0.5871 5.8714 35.2282 7 9.4136 0.5327 5.3272 37.2906 8 9.5391 0.4824 4.8244 38.5955 9 9.657 0.4362 4.3619 39.2568 10 9.7675 0.3938 3.9379 39.3788 11 9.8705 0.3551 3.5507 39.0572 12 9.9659 0.3198 3.1982 38.3782 13 10.0537 0.2878 2.8783 37.4182 14 10.134 0.2589 2.5888 36.2433 15 10.2067 0.2327 2.3274 34.9117 16 10.2718 0.2092 2.0920 33.4725 17 10.3292 0.1880 1.8805 31.9677 18 10.379 0.1691 1.6906 30.4310 19 10.4212 0.1521 1.5206 28.8906 20 10.4557 0.1368 15.0532 301.0648 total 100.0866 911.63 ;Exercise; period cash flow discount factor PV t*PV 1 3 0.9569 2.871 2.871 2 3 0.9157 2.747 5.494 3 3 0.8763 2.629 7.887 4 3 0.8386 2.561 10.063 5 3 0.8025 2.407 12.037 6 3 0.7679 2.304 13.822 7 3 0.7348 2.204 15.431 8 3 0.7032 2.109 16.876 9 3