财务管理案例额分析国美可转换债券融资.pptxVIP

国美电器可转换债券融资;1 、可转换证券 2 、国美控股权之争;可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。 特征 可转换债券是一种附有转股权的特殊债券。在转换以前，它是一种公司债券，具备债券一切特征，有规定的利率和期限，体现的是债权债务关系，持有者是债权人；在转换成股票后，它变成了股票，具备股票的一般特征，体现所有权的关系，持有者由债权人变成了股权所有者。 ;可转换债券具有债权和期权的双重特性。;债权性 　　与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。 股权性 　　可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。 可转换性 　　可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。;优缺点;要素;; 转股条款 转股价格+转股期 书P96页 转股价格=基准股票价格*（1+转股溢价比率） 5%~20% 转股期限：递延转股期 有限转股期 赎回条款 赎回是指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转股的可转换债券。 目的 保护发行公司和原有股东利益 不赎回时期：一般是3年 赎回价格： 103%~106% 越长 越低 赎回条件：转股价格100%~150 % 并维持30个交易日 ; 回售条款 回售实质上是一种卖权，是赋予投资者的一种权利，投资者可以根据市场变化而选择是否行使这种权利。回售条件一旦发生，投资人的利益得到保护，其收益率远高于票面利率。回售条款的出现大大提高了转券已有的魅力，成为投资者竞相购买的重要指标。当然，投资者对回售条款所付出的代价是获得的票面利率较低 特别向下调整。(向下修正条款） 一般是股票价格连续低于转股股价一定水平，该条款允许发行公司在约定时间??将转股价格向下修正为原转股价格的70%~80%。 担保与评级 公开发行可转换公司债券应当提供担保 委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级;售价组成;发行条件;发行会计处理;黄光裕VS陈晓;黄光裕;陈晓;贝恩资本;国美电器2010年9月15日晚宣布,贝恩资本将以每股1.108港元的转换价，全数将持有的2016年可换股债券转换为16.31亿股。转换之后，贝恩资本的股份占扩大后总股本的9.98%，成为国美第二大股东，黄光裕家族的股份被摊薄至32.47%。 （2010年9月28日） 　美国私募股权公司贝恩资本（Bain Capital LLC）将所持国美电器控股有限公司(GOME Electrical Appliances Holdings Ltd.)的股权增至10%,稀释了身陷囹圄、力争控制公司的国美创始人黄光裕所持的股权。 据国美周三向香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)提交的报告显示,贝恩通过将所持的国美电器债券转换为股票,从而增加了持股比例。此举令黄光裕的持股比例35.98%降至32.47%, 国美电器15日晚宣布，贝恩资本将以每股1.108港元的转换价，全数将持有的2016年可换股债券转换为16.31亿股。转换之后，贝恩资本的股份占扩大后总股本的9.98%，成为国美第二大股东，加上陈晓所占1.47%，以及原永乐电器高管们所占5%，陈晓方面持股16%左右。;贝恩的附加条件;事件开端——黄光裕否决贝恩董事，董事会强行委任。;国美股权结构及未来变动分析;2009年以来黄光裕股权变动图表如下图：;贝恩资本债转股后，国美电器的股权结构图;未来股权结构的变化趋势;融资手段与控制权 根据前述控制权最终掌握方的不同，不同的融资方式可以通过以下两种方式对控制权产生影响。 ①改变现有股东所占有的股权比例 一般而言，债权融资能保持股东所占有或能控制的股份比例，以抵御外来收购，往往不会对控制权产生直接影响影响。而如果公司通过发行新股的方式进行融资，有时会摊薄现有股东的持股比例，削弱其对公司的控制。例如在国美控制权之争中，如果董事会继续享有增发20%的权利，一旦增发成功，大股东黄光裕的股权将进一步被稀释至26%左右，话语权也将进一步削弱。对于以债转股方式进行本质上是一种对公司融资结构的人为变化，而融资结构的变化理应导致治