高教集团经营分析报告.doc

高教集团经营分析报告 2020年3月 从 K12 走向优质高教，的华丽转型 创立于 2001 年，以运营 K12 学校起家，2009 年集团与河南理工大学合作设立万方学院，进军高 等教育板块，2016 年万方学院由独立学院转设为郑州工商学院，2017 年2 月集团在香港联交所主板挂牌上市。 上市以来，公司积极开展优质高教并购战略，走出河南，迈向全国，相继并购湖南涉外经济学院、山东英才学 院举办者多数股权，并收购泰国斯坦福国际大学，开拓海外办学业务。截至2019 年12 月，集团共有29 所学校， 包括4 所大学、5 所高中、7 所初中、6 所小学、7 所幼儿园，在校生人数约13.8 万人，是国内最大的教育集团 之一。 图表1： 发展历史 收购宇博慧教育资讯 咨询70%股权，间接 控制博望高中举办者 70%股权 万方学院由独 与河南理工大 学合办万方学 院，开始提供 201 集团开始以 “宇华”品 牌集中管理 立学院转设为 郑州工商学院 2019 集团创立； 第一所学校郑州 高教服务 市宇华实验学校 以“北京大学附 属中学河南分校” 名义营运 2017 2018 2019.2：收购斯坦福国际大学举 办者100%股权； 2016 2009 2 02011 2012 2014 2019.7：收购山东英才学院举办 者90%股权； 2017.2：集团在港交所上市； 2005 2017.12：收购LEI Lie Ying Limited，间接控制湖 南涉外经济学院学校举办者 70%股权 2001 · 学校数量达29所，其中：国内 大学3所，国外大学1所，高中5 所，初中7所，小学6所，幼儿园 7所 终止使用“北 京大学附属中 学”品牌 在焦作、荥阳、 鹤壁、焦作等 地开办学校， 业务扩展至郑 州以外地区 创办郑州市宇 华实验小学及 郑州市宇华实 验双语幼儿园 深耕河南教育市场 走出河南，展开少而精的优质高校并购战略 资料来源：公司公告，XXXX研究发展部 图表2： 旗下学校分布情况（截至 2019 年 12 月） 图表3： 截至 2019 年 12 月，旗下学校共 29 所 集团学校数量 大学 高中 初中 小学 幼儿园 海外高校 35 30 25 20 15 10 5 1 7 8 8 河南：1所高校 、5所高中、7所 初中、6所小学、 7所幼儿园 8 6 7 6 7 6 7 6 7 5 3 4 2 3 1 4 1 湖南：1所高校 泰国：1所高校 0 FY16 FY17 FY18 FY19 资料来源：公司公告，XXXX研究发展部 资料来源：公司公告，XXXX研究发展部 1 大学教育已成为的主要收入来源，收入占比由FY17 的37.8%提升至FY19 的62.1%。集团FY19 大 学收入10.64 亿元，同比增长75.3%，净利润5.50 亿元，同比增长31.9%，占集团学校业务净利润总额的62.8%。 FY19 集团K12 学校收入5.93 亿元，占比34.6%；净利润3.00 亿元，占比34.2%。FY19 幼儿园收入0.57 亿元， 占比3.4%；净利润0.26 亿元，占比3.0%。 注：公司财年截至日为8 月31 日。 图表4： FY19 大学收入 10.64 亿元 图表5： FY19 大学分部收入占比 62.1% 各业务营收及占比（亿元） FY19各业务营收占比 幼儿园 K12学校 大学 大学收入占比 幼儿园 K12学校 大学 12 10 8 70% 62.1% 3.4% 10.64 60% 50.8% 50% 39.4% 3.31 40.2% 37.7% 37.8% 6.07 5.26 5.93 40% 30% 20% 10% 0% 34.6% 6 4.36 2.95 4.69 3.20 3.75 2.80 4 62.1% 2.36 2 0.32 0.43 0.51 0.57 0.62 0.57 0 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19 资料来源：公司公告，XXXX研究发展部 资料来源：公司公告，XXXX研究发展部 图表6： FY19 大学业务净利润 5.5 亿元 图表7： FY19 大学分部净利润占比 62.8% 各业务净利润及占比（亿元） FY19学校业务净利润占比 幼儿园 K12学校 大学 未分配 大学净利润占学校业务比重 5.50 120% 幼儿园 K12学校 大学 6 5 3.0% 99.1%100% 4.17 4 80% 3 50.5% 56.7% 70.9% 2.91 3.00 60% 40% 2 1.12 1.38 1.63 1.57 1.98 1.78 34.2% 1 0.97 20% 0 62.8% 0% -1 -2 -3 -4 -0.24 -0.44 -0.80 -20% -