商品期货CTA专题报告（十一）：信号来源与交易合约选择下的横截面策略改进-20200326-天风证券.pdf

金融工程 | 金工专题报告 商品期货CTA 专题报告（十一） 证券研究报告 2020 年03 月26 日 作者 信号来源与交易合约选择下的横截面策略改进 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 主力合约是否为信号来源和交易的最佳选择 wuxianxing@ 期货曲线中存在多个交易合约，我们普遍交易的是流动性最佳的主力合约。 何青青 联系人 但国内大部分商品期货的主力合约为远月合约，其价格收敛特征可能并不 heqingqing@ 明显，而大部分品种仅到期日意义上的近月合约流动性普遍较弱，价格可 靠性不足。本文从流动性和价格敏感性出发重新梳理了各品种的“活跃近 相关报告 月合约”。 1 《金融工程：商品期货CTA 专题报告 （十）基本面逻辑下的因子改进与策略 组合（横截面篇）2019-12-26 》 基差动量策略中的合约选择 2019-12-26 我们在主力-次主力和活跃近月-次近月两种信号来源下计算基差动量因子 2 《金融工程：商品期货CTA 专题报告 （BM ），并分别对比交易主力或活跃近月时的策略表现，结果发现：不同 信号来源和交易合约策略在排序期大于 100 日后具有显著收益，且均对持 （九）持仓龙虎榜蕴藏的投资机会 仓期不敏感；当信号来源和交易合约均为近月时，策略表现最佳，100-240 2019-08-22 》2019-08-22 日排序期下，年化收益平均可达12% ，夏普比率和Calmar 比率达1.5 左右。 3 《金融工程：商品期货CTA 专题报告 （八）基于期限结构稳定性判断的展期 引入现货价格的展期收益策略 收益策略详解2019-05-17》2019-05-17 4 《金融工程：商品期货CTA 专题报告 综合考虑商品现货产销特征、交割品及可交割替代品要求、期现货收敛价 格以及价格可得性等因素后，定义现货-期货主力展期收益因子（SFRR ）， （七）预期外宏观因子对商品期货价格 并与传统展期收益因子作对比，发现：交易活跃近月的策略在大部分参数 的冲击影响研究 2019-01-27 》 组下均优于交易主力；不同信号来源下交易活跃近月的策略表现差异不大， 2019-01-27 但分年度来看，Spot-Future 信号下交易活跃近月策略近几年相对优势明 5 《金融工程：商品期货CTA 专题报告 显。