黑色金属迎改善，需防海外疫情风险-20200323-城期货.pdf

黑色金属迎改善，需防海外疫情风险 摘要提示： 姓 名：黑色研究小组 钢材：随着钢价企稳回升以及原料价格回落，钢材供给逐步增 电 话：0571 加，但是电炉钢利润仍然较差，而钢厂库存压力有待去化，我们认为 报告日期：2020 年03 月23 日 供给会呈现季节性的回升,但是整体供给增量有限。需求来看，房地 产投资以及新开工高增长支撑施工面积保持高位，同时赶工期的推 动下春季新开工也将保持高位，我们对于春季螺纹下游需求还是持 乐观心态。综合来看，我们认为钢价不宜过分悲观。 铁矿石：得益于国内需求强劲和供应收缩，铁矿石基本面表现 往期报告： 较好，直接体现就是良好的库存结构。现阶段，高频成交数据显示国 1、《海外疫情蔓延对黑色金属 内矿石需求仍无走弱迹象，且钢厂高炉产能利用率开始回升，预示 影响》3/2； 着矿石需求存增量空间，加之海外疫情对供应的扰动，矿价仍会表 2、《复工进程加快，煤焦钢强 现相对强势，不宜过分看空，后续风险主要源于成材下行和海外疫 弱分化》2/26； 情对需求冲击。 3、《良好基本面难以为继，矿 煤焦：国内疫情得到有效控制之后，下游复工加快，但是短期钢 价存下行风险》2/27； 材库存大量积累，钢厂和贸易商现金流吃紧，钢厂施压上游原料企 业，煤焦现货下降已经明显回落。与此同时煤炭企业生产进入正常 状态，加之运输条件改善，煤焦供给逐步趋于宽松。供需边际变化， 分析师声明 煤焦短期还将承压运行。 作者保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于本 人的职业理解，通过合理判断并得 出结论，力求客观、公正。此外， 作者薪酬的任何部分不曾与，不 与，也将不会与本报告中的具体推 荐意见或观点直接或间接相关。结 论不受任何第三方的授意、影响， 特此申明。 敬请阅读免责条款 1 一、钢材市场 1、现货价格 3 月初螺纹钢现货价格低位运行，一方面根据机构调研统计看，下游企业复工到正常生产经营存在时 滞，到 3 月底多数企业才会完全恢复生产。根据下游正常生产经营时间推测，3 月份钢市库存压力仍然 较大。另一方面下游复工缓慢，钢厂和贸易商现金流吃紧，现货价格持续承压。不过国内疫情得到有效 控制以及政策预期都对钢价有较强支撑，随着下游复工加快，需求得到明显改善，钢价低位有所回升。 1-2 月数据惨淡市场早有预计，盘面运行逻辑重点转移到未来政策刺激层面，即重预期而轻现实盘面 上，而目前制约期价上行的主要矛盾是高位的库存压力。虽然受到国内外金融市场大幅波动以及原油、 铜等大宗商品暴跌影响，黑色系盘中一度下挫，但是在公布最新的库存数据之后，螺纹钢跌幅明显缩 小，预计随着供需面继续改善以及库存压力进一步缓解，螺纹钢期价有望延续震荡偏强运行。 图1 国内外钢价走势 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 2、钢材库存 截止3 月20 日当周五大品种钢材社会库存下降62.87 万吨，钢材社会库存由积累转为去化。五大品 种钢厂库存下降 123.35 万吨，下降幅度环比上升 63.23 万吨，钢材厂库的去化速度进一步加快。螺纹、 热卷本周库存分别为 1405.25 万吨、404.88