实体经济观察2020年第12期：生产持续改善-20200326-海通证券.pdf

证券研究报告 生产持续改善 ——实体经济观察2020年第12期 2020年3月26 日 宏观首席分析师 宏观高级分析师 姜超 S0850513010002 于博 S0850516080005 电话： 021 电话： 021 Email：jc9001@ Email：yb9744@ 宏观分析师 陈兴 S0850519110001 电话： 021 Email：cx12025@ 结论：生产持续改善 价格：3月35城首套房贷利 率下降，上周国内生资价格 普遍回落，国际油价下滑。 一季度接近尾声，全国疫情防控形势持续向好， 而经济活动也加快恢复。一方面，需求缓中趋稳， 35城地产销量降幅略扩大，但占比更高的三四线 城市有所反弹，乘用车批零下滑态势也趋于温和。 另一方面，生产持续改善，发电耗煤增速逐旬回 升，粗钢产量降幅收窄，汽车、钢铁和化工等主 要行业开工率也是持续回升、降幅收窄。 湖北省疫情防控指挥部发布通告，自3月25 日零 时起，武汉市以外地区解除离鄂通道管控，有序 恢复对外交通，而武汉市的离汉离鄂通道也将从 4月8 日零时起 “解封”。疫情最为严重的湖北省 需求：下游地产、乘用 解除人员流动限制，意味着经济秩序恢复正常的 库存：下游地产去化、 车、家电走弱。中游钢 速度有望进一步加快，我们认为，未来需求或将 乘用车回补。中游钢铁、 铁改善，水泥、化工走 迎来恢复性增长，二季度经济有望 “否极泰来”。 水泥去化，化工回补。 弱。上游煤炭、有色走 上游煤炭去化、有色分 弱。交运走弱。 化。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 复工跟踪：全国各省市规模以上工业企业复工率情况 复工跟踪解读 1 ）从全国各地复工进度来看， 规模以上工业企业复工多数已 经完成，疫情最为严重的湖北 省复工率也已达到85%，全国 除湖北外的规模以上工业企业 平均开工率也已超过95%。 2 ）从重点城市工作日道路拥 堵情况来看，北上广深平均来 看约恢复至去年同期96%左右， 预示经济活跃程度基本恢复。 3 ）从重点城市工作日地铁客 流量来看，北上广杭平均来看 约为去年同期的43%左右，疫 情防控措施还未完全解除，公 共交通恢复尚需时日。 资料来源：各省市政府网站，海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 复工跟踪：上周一线城市工作日拥堵情况恢复至去年同期近96% 图 北京城市拥堵延迟指数（% ） 图 广州城市拥堵延迟指数（% ） 2.5 2019年