2020年2月商品市场分析：疫情来袭，商品承压-20200319-中信建投.pdf

证券研究报告 ·宏观动态报告 疫情来袭，商品承压 宏观经济 ——2020 年2 月商品市场分析 2020 年 1 月23 日，中国农历庚子年春节前一天，受新冠疫 情冲击，湖北武汉封城。疫情严防控导致国内人流物流受阻，经 济活动大幅减少。1-2 月工业增加值同比下降 13.5%，固定资产 黄文涛 投资下降 24.5%，社会零售总额下降20.5% 。主导商品市场的情 huangwentao@ 绪也从“春节前的预期 2020 年上半年经济小阳春”转向“疫情 010 持续时间及其对经济冲击有多大”。 执业证书编号：S1440510120015 秦源 截至3 月中旬，目前国内疫情受得到有力控制，复产复工持 qinyuanzgs@ 续推进中，但海外疫情已呈全面扩散之势。不过，在2 月底那个 021 时点，全球对于疫情的判断仍主要集中于中国。由于春节长假主 执业证书编号：S1440519060001 要集中在1 月底，国内休市，海外仍在正常交易，导致2 月份国 内商品市场的跌幅普遍大于国外市场，如 LME 铜价 2 月上涨 发布日期： 2020 年03 月19 日 1.34% ，而国内下跌 7.56% ，Brent 原油下跌 11.60% ，国内下跌 22.52% 。 中国是全球第二大经济体，很多大宗商品的产量占到了全球 的50% 以上，消费量占比超过40% 。中国经济的停摆导致几乎所 有重要的大宗商品价格均下跌。原油以11.60% 的跌幅领跌。LME 铜价反而上涨了1.34%，显示站在2 月底，市场对于全球经济的 前景并不悲观。受运输不畅的影响，动力煤和焦煤价格表现抗跌， 动力煤期货价格月跌幅 0.73%，焦煤上涨 2.35%，动力煤现货上 涨 1.97% 。但随着运输瓶颈的化解，进入3 月之后煤炭价格开始 下跌。 目前，疫情已全球蔓延，1 季度中国经济已受明显影响，预 计2-3 季度全球经济也会受到很大的冲击，商品市场在恐慌之下 已出现暴跌，但从价格自身来看，也是在给全球经济衰退在定价。 相关研究报告 【中信建投宏观研究】:中国国债收益率 20.03.04 会创新低吗？ 【中信建投宏观研究】:2020 年经济增长 20.03.04 目标展望 【中信建投宏观研究】:金价随市场波动 20.03.01 加剧，但上涨方向不变 请参阅最后一页的重要声明