主权债务危机5187652463.pptVIP

内因一：过度举债 ? 政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危 机的直接原因。除西班牙与葡萄牙在 20 世纪 90 年代经历了 净储蓄盈余外， PIIGS 五国在 1980 ～ 2009 年间均处于负债 投资状态。长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。 ? 在危机形成与爆发初期的 2007 ～ 2009 年，政府赤字数额 急剧增加。以希腊为例，从 2001 年加入欧元区到 2008 年 危机爆发前夕，希腊年平均债务赤字达到了 5% ，而同期 欧元区 数据 仅为 2% ；希腊的经常项目赤字年均为 9% ，同 期欧元区数据仅为 1% 。 2009 年，希腊外债占 GDP 比例已 高达 115% ，这个习惯于透支未来的国家已经逐渐失去了 继续借贷的资本。这些问题在 PIIGS 五国中普遍存在。 内因二：政府失职 ? PIIGS 五国经历如此严重的危机，动作迟缓、不作为或乱开“药方”的五国政 府难辞其咎。虽然五国政府在危机前与危机中的表现不尽相同，但其失职行 为是危机的重要助推因素。 ? 首先，为了追逐短期利益，在大选与民意调查中取悦民众，政府采用 “愚民政策”，采取了“饮鸩止渴”的行为。例如，希腊政府在 2009 年之前 隐瞒了大量的财政亏空。 ? 其次，一些政府试图通过各种途径逃避欧盟委员会与欧洲央行的监管处 罚。德国、法国等经济发展“龙头”曾是这方面的负面典型，而其他国家也 随之纷纷效仿。 ? 再次，以爱尔兰、西班牙为代表的一些国家政府放任国内经济泡沫膨胀， 一旦泡沫破灭，又动用大量的纳税人财富去救助虚拟经济，导致经济结构人 为扭曲。 ? 最后，政府首脑过于畏首畏尾，不敢采取果断措施将危机扼杀于“萌芽 状态”。例如，意大利政府在 2009 年赤字达到 5.3% 时没有采取果断行动，而 是一味拖延，导致了目前危机升级的局面。 欧债危机的影响 ? 1. 全球资本市场经历“黑色九月”。 欧洲债务危机反复发作，同时银行体系的信用危机随之而来，全球经 济恐陷入二次衰退的预测甚嚣尘上，恐慌升级引发全球资本市场出现 剧烈波动。（ 9 月 19 日－ 23 日）全球股市市值蒸发超过 4 万亿 美元 。 欧 美股 市大多数 股指 创下近 3 年以来的最差单周表现。新兴市场股市 亦未能幸免 ，商品市场暴跌更是体现了投资者对高风险投资的回避。 ? ⒉ 债务危机严重程度或超次贷危机 如果说次贷危机的违约主体是金融机构，那么债务危机的违约主体则 是国家，次贷危机尚可通过国家购买的方式来转嫁，债务危机则只能 在不同国家进行风险转移，其影响和解决难度显然更加棘手。投资大 鳄索罗斯说，眼下这场危机有可能比 2008 年以雷曼兄弟破产为标志的 金融危机严重得多。 Dow Jones Industrial Average 主权债务危机 主权债务 ? 主权债务是指一国以自己的主权为担保向 外，不管是向 国际货币基金组织 还是向世 界银行，还是向其他国家借来的债务。 主权债务违约 ? 现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也 在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能 会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违 约。 ? 传统的主权违约的解决方式主要是两种： ? 违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款 ; ? 与债权国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。 ? 在市场经济的体制当中，如果一个国家发生了主权债务违 约，他是不能以自己的主权作为报酬来偿还债务的。通常 的主权违约发生以后一般都是以上述两种方法进行解决。 主权信用评价 ? 主权信用评级体现一国偿债的 可能性 ，评级机构依照一定 的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经 济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。 ? 主权评级涉及的内容很广，除了考虑 GDP 的增长趋势、对 外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财 政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素，还要对金 融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政 负担进行分析。根据国际惯例，该国境内单位发行外币债 券的评级上限，不得超过国家主权等级。 背景资料：全球三大信用评级机构 标普评级 ? 由普尔于 1860 年创立 ? 标普的长期评级主要分为投资级和投机级两大类。投资级包括 AAA 、 AA 、 A 和 BBB ，投机级则分为 BB 、 B 、 CCC 、 CC 、 C 和 D 。信用级别由高到低排列， AAA 级具有