第六章_投资决策.pptxVIP

本章主要内容Topics Covered;第一节项目现金流量的确定原则;;正确识别增量现金流量Incremental Cash Flows;question;试分析公司现金流量估算的基本原则。 ;;;;;;;;;;利用全额分析法练习;;;投资项目各年现金流量计算表;三、项目现金流量构成内容举例;Example1:生产线购置;第二节项目现金流量的估计;方法3: 税盾法;折旧税盾;OCF估计:方法4顺推法;第二节项目现金流量的估计;Example2:生产线购置;Example2:生产线购置;第二节项目现金流量的估计;question;第三节;;;;;;;;;;;;;;;;;;;IRR的计算方法;插值法;EXAMPLE;ANSWER ;每年的NCF不相等，则采用逐次测试法。;因：NPV（甲）是正值，说明投资报酬率大于10%，应进一步测试： 以18%测试: NPV(甲)=(5900×0.874＋6620×0.718)－10000 ＝-249.5（万元） 以17%测试： NPV(甲)=(5900×0.855＋6620×0.731)－10000 ＝-116.28（万元） 以16%测试： NPV(甲)=(5900×0.862＋6620×0.743)－10000 ＝4.5（万元） 说明已接近于零。进一步以插值法来计算IRR的精确值。 ;IRR(甲)=16%+(17%-16%)×4.5 / (4.5+116.28)=16.04% 可以认为：甲项目的内涵报酬率就是16.04%。 同理，计算乙项目的内含报酬率。分别以18%、17%和16%来测试，最后用插值法计算精确值。 NPV(乙)=(600×0.847＋3000×0.718＋ 3000×0.761)－4500＝-11(万元） NPV(乙)=(600×0.855＋3000×0.731＋ 3000×0.624)－4500＝78(万元） 则：IRR(乙)=17%+(18%-17%)×78 /(78+11) =17.88% 由于16.04%＜17.88%，所以乙项目是最优的。 ;;;;;;;;;;;;;;;;比较并评价资本预算决策法则;第四节;一、资本限额;盈利指数法;;Example3:(1)估计OCF,需要预计利润(表);Example3:计算OCF;Example3:计算项目各年净现金流量;Example3 最后，NPV决策;深入讨论：残值收入的处理;Example4 资产折旧表;Example4 残值收入的处理;练习:残值收入的处理;Example5 :计算项目各年净现金流量;二、固定资产是否更新的决策：没有收入的项目决策。;Example7 固定资产更新决策;Example7 固定资产更新决策;Example7 固定资产更新决策;资本性投资决策的特殊运用;Example8 寿命不一致的设备决策;;Example8 Equivalent Annual Cost;问题;概要与总结