全聚德（002186）百年传承美味今朝与君共享.PDFVIP

新股分析报告 全聚德（002186）：百年传承美味 今朝与君共享 食品行业/餐饮 目标价：22.4-25.6元 报告 日期：2007年 11 月 16 日 公司控股股东为首旅集团，其持股比例为65.47％；此次发行新 主要财务指标 （单位：万元） 股3,600万，发行后总股本不超过14,156万股。此次新股发行后 首旅集团仍然公司的实际控制人，控股比例为48.82％。公司主 2006A 2007E 2008E 2009E 营业务为餐饮服务及食品加工和销售，主要提供以“全聚德” 主营业务收入 666 776 1,273 1,741 品牌高档烤鸭为代表的系列菜品餐饮服务。 （+/-） 19.44% 16.61% 63.98% 36.75% 餐饮业务是公司主要的利润来源。2004-2006年期间，公司的营 主营业务利润 352 404 636 853 业收入和净利润的年均复合增长率分别为 22.31%和22.68%。 （+/-） 16% 14.64% 57.68% 34.02% 2007年一季度，公司完成营业收入1.88亿元，实现净利润2,562 净利润 58 59 91 117 万元。在公司主营的餐饮业务、商品销售以及加盟店特许费三 （+/-） 19.73 % 1.28% 55.06% 28.38% 部分中，餐饮业务为公司的主营业务，贡献的毛利占比近三年 每股收益 （元） 0.41 0.40 0.64 0.82 均在85%以上，是公司主要利润来源。 净资产收益率 23.98 20.65 24.95 24.81 公司的主要竞争优势：（1）品牌优势。公司 “全聚德”烤鸭品 公司发行新股基本情况 牌历史可以追溯到143 年之前，是我国传统饮食文化的代表。 06年，公司被商务部授予 “中国十大餐饮品牌企业”称号，“全 发行日期/上市日期 2007.10.26/2007.11.19 聚德”被认定为 “中华老字号”；（2）规模经营，连锁扩张。公 发行后总股本（万股） 14,156 司募集资金投向的11个项目中，2个是扩张原有店经营规模，6 发行股数（万股） 3,600 个是新增的连锁店项目建设，全部项目在08年能够竣工达产， 发行价格（元） 11.39 我们预计这8个新项目将增厚08、09年EPS0.15元和0.27元。（3） 发行