橡胶第二季度季报：疫情下供需端的演变下，“危”中待“机”-20200329-信达期货-20页.pdfVIP

橡胶第二季度季报： 疫情下供需端的演变下，“危”中待“机” 核心观点 2020年3月29 日 目前胶价在低位主要是新冠疫情下全球需求的坍塌，供给相对需 骆奇枭 求充足出现累库现象，供需两端疲软造成的。至于原油大跌对合成胶 能源化工研究员 和天胶的替代影响相对较小，原油大跌造成胶价下降主要是原油下跌 执业编号：F3063756 中需求预期悲观影响，但是若原油价格战持续恶化，原油价格如果继 电话：0571 手机（微信） 续下降，一旦合成橡胶和原油价格持续扩大，则会对胶价形成一定拖 邮箱：luoqixiao@ 累。 二季度天胶最需关注的两个点是国外疫情的发展对需求的持续影 陈敏华 响情况，以及东南亚疫情下供给的影响。我们认为二季度前期国外疫 投资咨询号：Z0012670 情处于增长期，特别是美国存在变数，因此胶价仍有可能创出新低； 电话：0571 东南亚疫情如果继续恶化，那么供给端的问题也会逐渐显现，会对期 邮箱：chenminhua@ 价起一定支撑和拉涨作用。根据疫情发展情况，四月应是全球疫情最 信达期货有限公司 为严重的时期，也是显现胶价底部的时间，“危”中待“机”。 CINDA FUTURES CO., LTD 左侧抄底者需量力而行且需精心规划，稳健者观望为主静观时机。 杭州市萧山区钱江世纪天人大厦19-20 目前胶价已经破10000 元/吨大关处于低位，同时外国资本悲观情绪有 层 全国统一服务电话： 所释放，原油价格已处于低位，东南亚疫情也在增长（但相比欧美 相 4006-728-728 对较好），疫苗研制和临床试验稳步进行，国内需求逐步恢复看好基建 信达期货网址： 发力，我们认为需要左侧抄底者未尝不可以，但需要考虑到国外疫情 ， 逐步发酵面临经济衰退风险（根据估计和对比认为胶价仍有破9000 元 /吨的风险），因此需要精心规划，建议以国外疫情发展，国外资本市 场表现，结合原油价格，根据其跌幅制定详细计划倒金字塔分批做多 橡胶，需要较强的资金和仓位管理能力耐心分批做多，（可以根据9500 元/吨、9000 元/吨、8500 元/吨分布建仓），不建议反弹追涨。稳健者 抄底橡胶依旧以观望为主，目前基本面下空头较多头力量较足，待国 外疫情出现拐点以及国外资本市场逐渐企稳，或者供给端出现巨大异 变，再去右侧做多橡胶待天胶修复行情。具体合约选择优先顺序是 1 RU2101 合约，然后是RU2009 合约。 风险：全球性经济衰退 一、行情回顾 图1：全乳胶主力合约季度走势 单位：元/吨 图2：20 号标胶主力合约走势