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中国企业海外融资之路 海外融资渠道： 海外上市 外资并购 战略性私募 B股市场 海外基金 一、海外上市 2001年，中国内地企业在香港上市集资180亿港元，其中民营企业占了一半以上的份额 未来几年，中国将有300家左右的民营企业在海外上市 主要海外证券交易所 H股（香港）、N股（纽约）、S股（新加坡） 1、海外上市对企业的益处： 获得融资——多数企业海外上市的直接动因 提高管理水平，可获得宽松的再融资政策 企业知名度在更广阔范围内得到提高 2、中小企业海外上市的限制性因素： 较高费用——目前在香港创业板上市的9家内地企业，融资成本最高约20%。平均成本达15% 维护费用高——年费负担以及披露信息等必须支付的上市维护费用。 沟通差异——由于沟通差异，国际投资者对中国企业相当挑剔，买中国企业股票的投资者不多； 不符合企业长远发展需要——中国很多中小企业的产品是区域性的，去海外上市，不符合企业长远发展需要。 建议：筹资额5亿元人民币之内的企业最好不要到海外上市 3、中小企业是否到海外上市取决于以下条件： 企业是否急需资金及取得上市地位； 企业是否需要外汇资金； 企业是否有意拓展国外市场； 是否有意吸引国外专业人才加盟； 公司是否需要不断从二级市场配股集资； 是否希望尽快实施股权计划以吸引人才； 是否有意引进国际知名战略投资者或风险投资； 审批及操作的可行性； 中国企业在海外市场初次上市筹集资金比较安全，买壳、借壳上市由于信息和沟通等问题，风险和陷阱较多，最好避而远之。 4、海外上市的途径： 直接上市—— 概念：以国内公司名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票。通常采用IPO（首次公开募集）方式进行。 利：公司股价尽可能高；公司获得较大声誉；股票发行范围广 弊：IPO程序复杂，成本高，时间长 间接上市—— 概念：国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。 间接上市有两种形式：买壳上市和造壳上市。本质都是将国内资产注入国外壳公司，达到拿国内资产到海外上市的目的。 利：成本低，时间短，可避开国内复杂的审批程序 弊：买“壳”造“壳”有风险，有可能掉进“壳”陷阱。 建议：最好选择直接上市，避免“壳”陷阱 间接上市—— 案例：中贸网在美国NASDAQ挂牌 中贸网于1998年5月在深圳成立后，在香港购买Intermost，随后将中贸网的资产注入该企业，同年7月，到美国购买了一家名为UtilityCommodity的美国企业，并将其更名为Intermost公司，随后将香港Intermost公司的资产注入该公司，从而，中贸网通过美国的这家公司实现了其在美国资本市场上市的目标。 4、海外主要证券交易所情况 * 香港创业板基本情况： 是为满足中小企业发展对资金的需要而设立的。截止2002年3月，香港创业板共有127家上市公司，其中，中资企业为31家，比重为24%，主要分布在软件、制药、能源、化工、化学及通讯服务等领域；集资总额为48亿港币，占香港创业板同期集资总额的19%。 规则：两年的经营历史，如只有1年，经营额要达到5亿港币，持股人要超过300名。 特点：为刚起步但前景良好且有经营记录的企业提供了上市舞台； 一套成熟有效的经验、措施以及规范性运作，确保有序监管； 高度成熟的市场化运作；沟通容易，交流方便； 与国际接轨的专业人士和机构，保证专业服务； 不设赢利要求、不影响企业内地另行上市，融资条件宽松 香港创业板基本情况： 缺点：成本高（包销佣金+上市及交易费用+财务顾问+高昂的保荐人费用+其它中介机构及印刷费用+……） 资料：内地首批5家在香港创业板上市的企业平均上市成本约占发行市值的9.43% 案例：联想集团 1994年在香港上市，杨元庆认为海外上市有好处也有压力。 好处：1、有信誉的企业可以不断地获得发展资金，2、香港股市有很好的期权机制；3、企业可通过上市衡量竞争能力的强弱 压力：半年交一次报表，联想3个月交一次，等于每个月都不能做差 纳斯达克的基本情况： 目前在纳斯达克上市的中国网络概念股有6家：新浪、网易、搜狐、中华网、亚信、斯达康。在纳斯达克上市，律师费和审计费一般只需要50万美元，最多不超过75万，在各交易所中是最低的。