祥和实业-市场前景及投资研究报告：新业务打破成长天花板，ROE提升空间巨大.pdfVIP

[Table_main] 公司研究类模板 祥和实业(603500) 报告日期：2020 年5 月8 日 深 度 新业务打破成长天花板，ROE 提升空间巨大 报 告 ──祥和实业首次覆盖报告 [table_zw] 公司研究类模板 行 [table_invest] 业 评级 增持 公 上次评级 首次评级 司 报告导读 当前价格 ￥16.30 研 FOSCO 新加坡和富适扣浙江成立，公司将正式进军海外和国内城轨（包括市域） 究 [LastQuaterEps] 扣件市场，打破了成长天花板。 单季度业绩 元/股 ｜ 0 1Q/2020 0.02 投资要点 行 4Q/2019 0.13 业  投资建议 3Q/2019 0.07 ｜ 祥和属于典型的高盈利公司，19 年毛利率 43.76% ，净利率 26.43% ，ROE 为 10.24%。公司资产负债率仅为6.69% ，财务杠杆极低，ROE 存在极大的提升空 2Q/2019 0.17 间。预计随着FOSCO 成立，公司将由高铁扣件非金属件的配套商转变为扣件 [table_stktrend] 系统集成商，同时进入海外和城轨（包括市域）等新基建扣件市场，成长天花 祥和实业 上证综合指数 板打破。预计2020-2022 年公司净利润同比增长 11.86% 、23.13%和 11.93% ，对 应估值分别为29 倍、24 倍和21 倍。由于公司目前估值处于历史估值区间的上 32% 限，并且也高于可比公司估值，我们给予公司增持评级。 12%  超预期因素 -8% 9 9 9 9 0 0 0 1 1 1 1 2 2 2