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北斗星通 (002151)调研纪要 北斗星通 (002151)调研纪要 陶静 通信研究员 中信建投证券研究发展部 1、公司基本情况：公司成立于2000年，2007年8月上市，是导航板块中第一家上市公司，主要业务为测绘及高精度应用、港口、北斗导航运营(在海洋渔业领域)、国防和汽车电子业务。公司早期与诺尔泰合作引进国外技术，现在自己投资做北斗芯片和板卡。 2、公司产品主要有北斗一代系统产品（指挥所设备）和北斗二代在研产品（芯片、板卡）。公司子公司和芯星通主要从事北斗二代芯片和板卡的研发，在研产品兼容GPS和北斗，目前处于测试、验证阶段，已经有小批量投产。公司定位高端芯片，目前试流片不到1万片。今年在北斗办组织的测试中，公司主要针对民用的基带芯片测试结果第一、射频芯片第四、板卡第一。国庆后还将进行一次测试。终端方面，公司将会进行北斗二代终端的研制。 3、北斗有3大需求：（1）刚性需求：面向军队特定市场；（2）强需求：主要用于涉及生命安全领域。如港口（降低安全事故、提高工作效率）、海洋渔业（政府解决渔民安全）、授时（提高电信网络安全）等；（3）弱需求：面对大众应用。 4、北斗ICD接口文件开放问题：可能逐步开放，时间上会有一个过程。而在特定市场领域(涉及国防安全、特定行业应用等)将是国内企业天然的市场。 5、对北斗应用市场分析：（1）军用：主要用于坦克、飞机、弹上做导航产品，更多的是定制产品，如飞机上作战指挥。军用领域很多厂商都有机会，未来会是一个百家争鸣的局面；（2）民用：由于海上没有参照物，导航有可能更多从海上做起，主要应用于海洋渔业、港口领域等。 6、公司北斗运营主要是在海洋渔业，将实现稳定增长 国内海洋渔业近海共20万艘船，目前主要是中国电信和中国联通为部分渔船提供运营服务；远海（东海、南海、黄渤海）共5、6万艘船，公司主要争取这块渔船的运营权。公司海洋渔业业务是与各地政府洽谈签约，目前已经与沿海地区的大部分城市合作，后续推进速度主要看各地政府资金到位情况。 海洋渔业业务收入包括终端收入和运营费。终端费用已由每部2万元下降到一万元以内，其中60%-80%由政府财政支付，公司北斗终端早期从国防科大、中国北斗、星地恒通采购，现在还从国腾电子采购；运营费目前700-800元/年，需要渔民自行支付。 公司具有全国性运营牌照，目前海洋渔业用户接近2万户，占80%多的市场份额，明年预计能够达到3万户。目前主要收费的是浙江、海南和江苏的渔船，去年海南签订6000套，今年年初广西签订2000套，陆续会与辽宁、山东政府洽谈，明年福建、广东。公司提供一整套后续服务，随着服务用户越来越多，渔船信息聚集在一起，便于定期统一向农业部上报。 7、公司子公司和芯星通目前共120人团队，公司专注于北斗芯片和板卡的研发，未来还将增加100人。和芯星通团队核心人员不到十人，领导人物韩绍伟原来是美国SIRF公司的研发副总裁。 8、公司总体发展规划：公司以卫星导航产业为主，通过收购惯导、红外导航等，转向导航产业。军品目标达到国家队水平；芯片产业目标参与国际化竞争；服务以海洋渔业为主，逐步向陆地布局，如收购徐港电子布局汽车电子领域，将来向物联网领域发展。 2011-9-26 星期一 2 2 总体行业增长有望快于行业增长水平，今年收入增长有望超过30%，净利润增长20%-30%。公司目标，明年收入目标10亿元左右规模，2020年达到100亿元收入规模。其中，军用 总体行业增长有望快于行业增长水平，今年收入增长有望超过30%，净利润增长20%-30%。公司目标，明年收入目标10亿元左右规模，2020年达到100亿元收入规模。其中，军用预计增长30%-50%；传统测量和港口业务受金融危机影响，预计增长10%-20%；汽车电子业务全年预计增长20%-30%；北斗一代运营（在海洋渔业领域）利润预计增长30%左右。另，公司每年有3000-4000万元的研发投入，股权激励今年在1000万元左右费用。 10、高性能SoC芯片及应用解决方案研发与产业化项目半年报中项目进展为0%，因为该项目已经做了变更，主要用于收购星箭长空。 11、未来融资计划：公司计划发一个3年期的中票，调整公司债务结构。 重要声明：资讯产品（报告）的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求资讯产品（报告）内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其关联机构可能会持有资讯产品（报告）中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行或者财务顾问服务。资讯产品（报告）版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制