2020年人力资源行业报告.pdf

2020年人力资源行业报告 目 录 1 整体业绩及盈利能力对比 ：行业红利下增长均亮眼1 1.1 三只龙头在规模、利润率、增速方面各自占优1 1.2 净服务费及其盈利能力：科锐规模最大，人瑞盈利最强3 2 业务结构对比 ：灵活用工收入占比最高增长最快3 3 核心经营数据对比 ：人服龙头优势各异，差异化竞争5 3.1 灵活用工业务经营数据对比5 3.2 其他经营数据对比7 3.3 主要财务数据对比10 4 战略方向 ：均包含渠道扩张、技术研发及战略并购12 4.1 渠道建设：持续下沉是三者主旋律13 4.2 技术研发：技术研发是业务拓展核心驱动力之一13 4.3 战略并购：技术条线+业务条线双管齐下15 5 对比总结 ：三大龙头各有千秋，头部化趋势下可尽享行业成长红利15 图 目 录 图1 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才营收及净利润对比1 图2 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才营收及净利润对比2 图3 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才毛利率净利率报表数据对比2 图4 ：科锐、万宝、人瑞“调整毛利率”对比2 图5 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才业务结构对比3 图6 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才灵活用工营收及增速对比4 图7 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才分业务毛利率对比4 图8 ：科锐国际、万宝盛华大中华整体收入区域分布对比5 图9 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才报表披露灵活用工派出人数对比5 图10 ：科锐国际、万宝盛华大中华、人瑞人才灵活用工岗位分布对比6 图11 ：不考虑人数披露差异的科锐、万宝、人瑞派出员工单产水平对比7 图12 ：科锐、万宝、人瑞猎头、RPO 交付数量对比7 图13 ：科锐、万宝、人瑞客户数量对比8 图14 ：科锐、万宝、人瑞前五大客户占比8 图15 ：科锐、万宝、人瑞候选人数据量对比（万人）9 图16 ：科锐、万宝、人瑞研发投入对比9 图17 ：科锐、万宝、人瑞流动资产比重、应收账款比重对比11 图18 ：科锐、万宝、人瑞应收账款周转天数对比11 图19 ：科锐、万宝、人瑞货币资金对比11 图20 ：科锐、万宝、人瑞资产负债率对比12 图21 ：科锐、万宝、人瑞战略方向对比12 图22 ：科锐技术平台架构13 图23 ：万宝数字人力资源平台蓝图14 图24 ：人瑞人力资源生态系统产品联动一览14 表 目 录 表1 ：科锐技术产品简介10 表2 ：人瑞技术产品简介10 表3 ：万宝技术产品简介10 表4 ：重点关注公司盈利预测与评级16 1 整体业绩及盈利能力对比 ：行业红利下增长均亮眼 1.1 三只龙头在规模、利 率、增速方面各自占优 科锐收入、利 体量最大，人瑞内生增速最快，行业红利下龙头业绩增长均亮眼。以总 收入及净利 规模统计，在2018 年万宝盛华大中华收入及净利 规模最大，2018 年科锐国 际、万宝盛华大中华、人瑞人才分别实现营收22 亿元、24.9 亿元、16.2 亿元，分别实现净 利 1.2 亿元、0.98 亿元、0.7 亿元，在2019H1 科锐完整并表Investigo 后，科锐成为收入、 利润规模最大龙头。 1）科锐收购 Investigo 于2018 年下半年开始并表，因此影响 2018 年下半年及 2019 年上半年业绩，刨除并表影响2018 年营收/归母净利润增速45%/51%，2019H1 营 收/归母净利润增速35%/9%。 2）万宝盛华2018 年及2019H1 分别存在 1800 万、1917 万上市费用影响，因此2018 年、2019H1 利 增速表观下降，对应调整后 2018 年调整净利增速 40%左右， 2019H1 调整后净利 增速39%，业绩高成长主要受益于大陆地区增长加速（收入 占比50%左右