腾龙股份-市场前景和投资研究分析报告-空调管路龙头，燃料电池.pdfVIP

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2020-05-28 发布于广东
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汽车 | 证券研究报告 — 首次评级 2020 年5 月28 日 [Table_Stock] 603158.SH [Table_Title] 腾龙股份买入空调管路龙头，深耕燃料电池产业前景广阔原评级: 未有评级公司是中国乘用车热管理系统管路行业龙头企业，主要产品为汽车热管理管市场价格:人民币20.63 路及附件、EGR 系统及传感器等，主要客户包括本田、沃尔沃、标致雪铁板块评级:强于大市龙、吉利、上汽、东风、长城等国内外知名整车企业，以及法雷奥、马勒、 [Tabl e_PicQuote] 翰昂、大陆、博世等国际知名汽车零部件系统供应商。短期来看，公司管路股价表现业务方面通过并购及全球化带来增长，新能源热管理管路价值量大幅提升； 89% 节能减排业务方面排放及油耗法规升级，有望带来EGR 及传感器业务增长； 67% 长期来看，燃料电池是中长期发展方向，政策助力产业快速发展。公司通过 45% 收购将成为新源动力第一大股东，并设立腾龙氢能，全面布局燃料电池系统 24% 及核心零部件业务，长期发展看好。我们预计公司 2020-2022 年每股收益 2% (20%) 分别为0.82 元、1.11 元和1.40 元，首次覆盖给予买入评级。 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 - - - - - - - - - - - - - y n l g p t v c n b r r y 支撑评级的要点 a u u u e c o e a e a p a M J J A S O N D J F M A M 腾龙股份上证综指  并购及全球化带来短期增长，新能源管路价值量大幅提升。公司乘用车空调管路国内市占率约20% ，龙头地位稳固，全产业链布局带来较高毛 [Table_Index] (%) 今年 1 3 12 利率。公司完成收购天元奥特，补齐胶管产业链及商用车客户结构。公至今个月个月