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中国国有企业经营者激励目标研究 论文作者：张仁建 【摘 要】 经营者激励目标主要是回答为什么要对企业经营者进行激励以 及激励最终要达到什么样的效果。不同类型的国有企业所面临的企业环境是不 同的。应客观分析这些企业的环境，制定出适合不同特点国有企业的经营者激 励目标。本文提出以“相关者利益最优化”作为国有企业经营者股权目标，并 区分国有企业四种类型及其可操作的激励目标。 【关键词】 国有企业; 经营者激励; 激励目标 如何构建适合中国国情的国有企业经营者激励架构，一直是理论界与实务 界关注的焦点问题。激励不足，容易滋生腐败问题;激励过度，则容易激起民众 不满。笔者认为，要解决这一问题，首要问题，就是要解决国有企业经营者激 励要达到什么样的目标。 对经营者激励，本质上是要委托人通过一定的手段激发代理人更好的工 作，以实现委托人的目标。现代企业制度中，委托人通常是企业的股东，而代 理人则是企业的管理层。激励的最根本目的，就是要实现委托人的意志。然 而，对于国有企业而言，最终的委托人就是全体人民，而全体人民的具体代表 则是政府。在现代企业制度建立后，由于实现了政企分开，每个国有企业的目 标就进一步进化为每个企业特定的企业目标。 一、几种经营者激励目标的比较研究 国有企业存在的目标到底是什么?这是理论界多年没有达成共识的一个题 目。在此，本文将国有企业的目标界定为国有企业的财务目标。财务目标是企 业在特定的理财环境中，通过组织财务活动和综合处理财务关系所要达到的根 本目的，它决定企业财务管理的基本方向。任何一种财务管理目标的出现，都 是一定的经济、社会环境的产物。随着环境因素的变化，财务管理目标可能发 生转化。西方企业财务管理的目标经历了“筹资数量最大化”、“利润最大 化”、“股东财富最大化”等多种提法。在我国，国有企业过去虽未明确提出 过目标，但事实上存在。由于所面临的经济、社会环境不同，我国企业财务目 标的演进进程也存在着差异。 (一)产值最大化 计划经济时期以“产值最大化”为财务目标。这阶段从建国初到20世纪 80年初(不包括大跃进、文革等非常时期)。国有企业的财产所有权和经营权高 度集中，主要任务就是完成国家下达的生产指标，这时期的国有企业实际上成 了一个“生产中心”。这一时期的财务工作侧重于两方面:一是尽可能向国家和 银行筹措到更多的资金;二是严格企业成本管理，利用一定的资金，生产出更多 的产品。这一目标所存在的缺陷显而易见。“产值最大化”仅仅是在特定历史 条件下，企业不得不作出的一种选择，实际上它不足以成为企业财务管理目 标。 (二)利润最大化 转轨时期以“利润最大化”为国有企业的财务目标。这阶段从20世纪80 年代初延续至90年代初。1983年后，通过两步利改税，对国有企业确立了所 得税制度;企业资金使用朝着有偿化的方向改革;随着折旧基金部分以致全部留 用，企业的法人财产制度逐步完善;承包责任制由农村引入城市，承包制与租赁 制成为当时国有企业重要的经营方式，国家把利润作为考核企业经营情况的首 要指标，承包者、企业职工的经济利益同企业的利润紧密地联系在一起，使利 润成为企业最关注的目标之一。以“利润最大化”作为财务管理的目标，对 “产值最大化”这一财务目标来说是一大进步。但是以“利润最大化”作为财 务管理的目标存在着容易导致短期行为、忽略了货币时间价值和风险价值等缺 点。“利润最大化”只是对企业财务目标浅层次的认识，存在一定的片面性， 并不是财务管理目标的最优选择。 (三)股东财富最大化 以“股东财富最大化”作为国有企业的财务目标存在以下的弊端:1.以“股 东财富最大化”为财务目标，可能引起企业行为的短期化。因为企业的某些战 略性投资，如人力资本投资、无形资产投资、高科技研究投资在几年甚至十几 年内可能都难以见效，短期内股价不会上涨，可能使股东对这些投资失去兴 趣，结果造成企业丧失长期竞争能力。2.缺乏可操作性。由于我国股票市场规 模较小，上市公司在整个国有企业中只占极少数，对于广大的非上市企业来 说，其价值无法确定。3.准确性较差。我国股票市场运作不规范，很大程度是 “政策市”，企业的业绩与股票价格相关性较低，特别是在即期市场，甚至出 现过炒“绩差股”的热潮。4.与国有企业的目标有所背离。国有企业作为我国 国民经济的主导力量，不仅是一个单纯的牟利组织，它还承担了一定的社会责 任，即一方面