徐工机械-市场前景及投资研究报告-国企改革，起重龙头.pdfVIP

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2020-06-08 发布于广东
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徐工机械-市场前景及投资研究报告-国企改革，起重龙头.pdf

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证券研究报告 2020 年6 月7 日徐工机械国企改革红利，起重龙头再次起航首次覆盖首次覆盖跑赢行业股票代码 000425.SZ 投资亮点评级 * 跑赢行业首次覆盖徐工机械（000425 ）给予跑赢行业评级，目标价7.56 元，最新收盘价人民币 5.92 对应2020/21e 目标市盈率12.0/10.5x。我们看好公司的理由如下：目标价人民币 7.56 ► 工程机械行业龙头，起重机械份额第一。徐工机械是我国工 52 周最高价/最低价人民币 6.75~4.10 程机械三家龙头企业之一，其汽车起重机具备先发优势和品总市值(亿) 人民币 464 牌优势，国内行业市占率长期稳定在 50%左右，龙头地位稳 30 日日均成交额(百万) 人民币 766.09 固。往前看，在“稳增长”政策支持以及环保政策驱动存量发行股数(百万) 7,834 设备加速更新的影响下，我们预计 2020~2021 年我国汽车起其中：自由流通股(%) 89 重机销量有望稳中有增达到4.5/5.0 万辆；徐工机械作为行业 30 日日均成交量(百万股) 124.33 主营行业机械龙头，将受益于行业增长。 ► 经营效率持续提升，盈利能力逐步增强。自2016 年起，随着 000425.SZ 沪深300 行业需求复苏，公司净利润率与 ROE 逐年改善，2019 年综合 160 毛利率同比增长0.8ppt 至17.5%。2019 公司收入、归母净利 ) 145 % ( 润、经营现金流均创历史新高，其中经营性现金净流入 51.4 价 130 亿元，同比增长 55% ，经营质量较上一轮周期明显提升。特股 115