第六章外汇风险管理教学案例.pptVIP

二、交易风险的管理 例：美国大通公司三月份向英国出口货物，合同金额1000000英镑，三个月后即六月份收到这笔货款。大通的资本成本是12%。大通公司面对以下报价： 即期汇率：1.7640美元/英镑 三个月远期汇率：1.7540美元/英镑 英国贷款年利率：10%；英国投资年利率：8% 美国贷款年利率：8%；美国投资年利率：6% 在费城股票交易所，六月份到期的看跌期权信息如下：合同金额为31250英镑，协定汇率为1.75美元，每英镑期权价格为2.6美分，每份合同的交易费用为25美元。 二、交易风险的管理 在柜台交易市场，六月份到期的看跌期权信息如下：合同金额为1000000英镑，协定汇率为1.75美元，期权价格为合约总金额的1.5%。 另外，大通公司对三个月后即期汇率的预测为1.76美元/英镑。 大通公司有四种方案可以选择（1）不采取抵补措施（2）在远期市场抵补（3）在货币市场抵补（4）在期权市场抵补 二、交易风险的管理 （一）不采取抵补措施 期望收到100万英镑，按预测汇率换成176万美元。既可能损失，也可能获利。 （二）远期合约抵补 三个月后收到100万英镑，交割合约换到175.4万美元。（也可利用期货合约抵补，但大多数公司更喜欢远期合约） 二、交易风险的管理 （三）货币市场抵补 今天在伦敦借英镑，立即转换成美元，三个月后用收到的英镑货款还英镑债务。今天应借入的英镑数为：1000000/(1+3/12×10%)=975610 今天借入975610英镑，按即期汇率换成美元1720976，若公司资金充裕，则可将该笔美元投资美国货币市场，三个月后可得： 1720976×(1+3/12×6%)=1746791美元 若公司将该笔美元用于一般经营，则应按资本成本计算终值 1720976×(1+3/12×12%)=1772605美元 二、交易风险的管理 （四）期权市场抵补 首先选择在哪儿购买期权合约，费城交易所的期权成本如下：每份合约价格0.026×31250=812.5美元，每份合约佣金25美元，所需合约份数32，合约总成本26800美元。柜台市场的期权成本为1000000×1.5%×1.7640=26460美元。因此，从银行购买看跌期权。 若采用资本成本作为机会成本，则三个月后期权成本为：26460×(1+3/12×12%)=27254美元。 三个月后，若英镑贬值，汇率低于1.75，则大通执行期权，得到1750000美元，减去期权成本，净收入为1722746美元。 若三个月后即期汇率高于1.75，则大通放弃期权，而在现货市场上出售英镑，换取更多美元，且美元收益潜力无限。 二、交易风险的管理 目标 美元收入最大化 不采取措施 三个月后即期市 场上卖出英镑 远期抵补 卖三个月远期 英镑 货币市场抵补 借英镑，换成美 元再投资于美国 期权抵补 买三个月看跌 期权 三个月后收入： 无最高限 期望值为176万 最低限为0 三个月后收入： 1754000 立即收入 1720976美元 三个月后收入 由公司具体情况 而定 三个月后收入： 无上限 最低为1722746 二、交易风险的管理 2.其他交易风险管理方法： 货币多样化 调整计价货币 提前与延期结算 增列汇率风险分摊条款 自然抵补 二、交易风险的管理 货币多样化： 货币多样化使得不同外汇净流量的交易风险互相抵消的可能性增大。 二、交易风险的管理 调整计价货币： 为了防范外汇交易风险，国际企业应当在对外交易中灵活地选择计价货币，巧妙的规避汇率风险。 调整计价货币的原则 对外交易中尽可能使用本国货币，或者公司经营业务所在国货币； 进出口贸易中尽可能采用相同的货币计价； 在外汇收付中，债权收汇应尽可能使用硬货币，债务付汇应尽可能使用软货币； 进口付汇，偿还外债，尽可能使用自己持有的外汇； 二、交易风险的管理 提前与延期结算： 外汇债务货币升值前偿债或外汇债务货币贬值后偿债； 外汇债权货币贬值前收回或外汇债权货币升值后收回。 二、交易风险的管理 汇率风险分摊： 在国际贸易中，面对汇率风险，交易双方有可能达成协议，共同分摊汇率风险。 调整后货价=原价-(原价×汇率变动幅度)/2 已知条件：我国甲企业从美国公司进口商品，价格为$1000，签约时汇率为$1=￥8，价格折合￥8000。 汇率变化的两种情况： 美元升值为8.40 美元贬值为7.60 二、交易风险的管理 自然抵补： 若预计将持续地收到某种货币，抵消这一外汇风险的一种方式是用此货币借债。 一美国公司长期出口加拿大，加拿大元结算，可考虑在加拿大借债，或在加拿大采购原料。 第六节 经济风险管理 一、经济风险的计量 二、经济风险管理的基本方法 三、经济风险管理案例 一、经济风险的计量 经济风险（Economic Exposure）也称经营风险（Opera