第八章 外汇衍生产品市场知识讲解.pptVIP

Ⅲ、差价期权：指以不同的执行价格同时买入并卖出相同种类期权。 多头差价看涨期权交易策略，指买入执行价格较低的看涨期权，同时卖出执行价格较高的看涨期权。 原因：交易者预期市场价格将上涨到一定水平，从而希望从牛市中获利，并通过卖出看涨期权来降低期权费成本。 多头差价看跌期权交易策略，指买入执行价格较高的看跌期权，同时卖出执行价格较低的看跌期权。 原因：交易者预期市场价格将下跌至一定水平，从而希望从熊市中获利，并通过卖出看跌期权来降低期权费成本。 B C 1.65 1.80 欧元现汇汇率 收益 0 -0.05 损失 多头差价看跌期权 英镑现汇汇率 收益 0.15 A B C 1.60 1.75 1.80 0 -0.05 损失 多头差价看涨期权 0.15 A 1.60 ?（四）外汇互换交易 ?也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。 ?双方可能既涉及利息支付的互换，又涉及本金的互换。 ?交易双方根据和约规定，分期摊还本金并支付利息。 ?外汇互换示例：期初 ?外汇互换示例：期中 ?外汇互换示例：期末 ?定价方式 ?两个概念： ?合约价格 ?交易双方互相支付的价格，即互换交易价格。主要涉及利率价格和汇率价格。 ?目前流行的外汇互换报价方式是：本金互换采用即期汇率，即本金部分交换从期初到期末均使用即期汇率，而不采用远期汇率。货币互换中的利息交换则参考交叉货币利率互换报价。 ?风险分析 ?互换合约尽管是管理风险的工具，但交易自身也存在风险，主要是： ? 1、市场风险 ?产生原因（1）互换交易的最终用户，在应该成交而来不及成交，或者刚刚成交时，市场价格就发生了变化。 ?（ 2）存在于中介人的市场风险。 ?（3）由于互换交易价格与基础参考价格不匹配，或互换期限与自身存量资产、负债期限不匹配，市场价格波动可能给交易各方主体造成风险损失。 ? 2、信用风险 ?（1）汇率波幅比利率波幅大。 ?（2）违约涉及的资金量比利率互换合约大。 ?（3）外汇互换合约比利率互换合约流动性更低。 三、外汇衍生产品市场的现状及发展 ?（一）国际金融衍生产品市场的发展方向 ?1、主要国家金融衍生产品市场发展概览 ?自1972年芝加哥国际商品交易所推出外汇期货合约以来，总体上，表现出以下几个特点： ?金融衍生工具从简单到复杂，新型工具力求在分解了原生金融工具基本特征的基础上增加新的因素。 ?新兴衍生工具的投机性更强，风险更大。 ?金融衍生工具变幻莫测，难以用现有的法规加以界定，也难以实施统一、有效的监管。 ?2、国际社会对金融衍生市场的监管 ?以国际清算银行为代表的国际金融组织从1995年开始每三年对场外衍生交易规模进行统计调查，并公开披露。 ?《新巴塞尔协议》 ?3、衍生产品市场国际监管中的主要问题 ?对场外衍生市场监管乏力 ?监管的覆盖面问题 ?对风险的认识不够充分 ?（二）中国外汇衍生产品交易的现在和未来 ?1、中国外汇衍生产品交易的现状 ?外汇互换业务 ?外币对人民币的互换交易 ?外币对外币的互换交易 ?外汇期货交易 ?外汇期权交易 ?2、中国外汇衍生产品交易的发展规划 ?建立和发展金融衍生市场需要满足的几个前提条件 市场基础 交易制度和交易者 法律框架 案例: 巴林银行倒闭事件? 1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家“商业银行”，既为客户提供资金和有关建议，自己也做买卖。当然它也得像其他商人一样承担买卖股票、土地或咖啡的风险，由于经营灵活变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的成功。其业务范围也相当广泛，无论是到刚果提炼铜矿，澳大利亚贩运羊毛，还是开掘巴拿马运河，巴林银行都可以为之提供贷款，但巴林银行有别于普通的商业银行，它不开发普通客户存款业务，故其资金来源比较有限，只能靠自身的力量来谋求生存和发展。　　在1803年，刚刚诞生的美国从法国手中购买南部的路易斯安纳州时，所有资金就出自巴林银行。尽管当时巴林银行有一个强劲的竞争对手--一家犹太人开办的罗斯切尔特银行，但巴林银行还是各国政府、各大公司和许多客户的首选银行。1886年，巴林银行发行“吉尼士”证券，购买者手持申请表如潮水一样涌进银行，后来不得不动用警力来维持，很多人排上几个小时后，买下少量股票，然后伺机抛出。等到第二天抛出时，股票价格已涨了一倍。　　　　 20世纪初，巴林银行荣幸地获得了一个特殊客户：英国皇室。由于巴林银行的卓越贡献，巴林家族先后获得了五个世袭的爵位。这可算得上一个世界记录，从而奠定巴林银行显赫地位的基础。  里森于1989年7月10日正式到巴林银行工作。