健康元-市场前景及投资研究报告-守正笃实,高瞻远瞩，吸入制剂.pdfVIP

公司报告 | 公司深度研究 健康元 （600380 ） 证券研究报告 2020 年 06 月 09 日 投资评级 守正笃实，主营业务稳健成长，高瞻远瞩，吸入制剂扬帆起航 行业 医药生物/化学制药 6 个月评级 买入 （维持评级 ） 艾普拉唑系列、促性激素类药物引领化学制剂增长 当前价格 14.3 元 目标价格 18.9 元 公司创始于 1992 年，2001 年在上交所上市 ，经过多年的经营发展，现已 成为药品和保健品研发、生产、销售、服务为一体的综合型集团公司。公 基本数据 司化学制剂板块中艾普拉唑系列、促性激素中注射用醋酸亮丙瑞林微球增 速亮眼，有望引领化学制剂板块持续稳健增长。公司艾普拉唑肠溶片是 A 股总股本(百万股) 1,947.46 1.1 类新药，获 科学技术奖，注射用艾普拉唑钠 2018 年以原化药 2 流通 A 股股本(百万股) 1,947.46 类上市。艾普拉唑是新一代质子泵抑制剂，比第一代产品拥有诸多优点。 A 股总市值(百万元) 27,848.63 2019 年公司肠溶片收入 8.68 亿元，同比+51% ，注射液收入 1.06 亿元，未 流通 A 股市值(百万元) 27,848.63 来有望保持稳健增长。公司促性激素类药物板块中醋酸亮丙瑞林微球 （1 每股净资产(元) 5.47 个月）2019 年销售额 9.26 亿元，同比+22% ，预计后续仍能维持较高增速 。 3 个月的长效制剂已于 2019 年 3 月获批临床试验。 资产负债率(%) 24.66 一年内最高/最低(元) 14.64/7.59 国内深度布局吸入制剂，近年有望逐渐开花结果 《健康中国行动》（2019-2030 ）指出，慢性非传染性疾病现已成为主要的 原因，并代表了中国最大的疾病负担。我国 40 岁及以上人群 COPD 患病率为 13.6% ，总患病人数近 1 亿。20 岁及以上人群哮喘患病率为 4.2% ， 成人患者总数达 4570 万。研究同时表明，我国 20 岁及以上哮喘患者中有 71.2%从未被医生诊断，只有 5.6%接受了基本的糖皮质激素治疗，平喘类 药物渗透率有很大提升空间。吸入制剂研发高壁垒，药物粒径、吸入装置 均对药效有较大影响 ，相比全身给药，吸入制剂可在呼吸道达到较高浓度， 起效更快、不良反应更小。公司深入布局吸入呼吸制剂，已有 2 个产品兑 股价走势 现，后续多个产品处于上市审批中 ，包括重磅品种布地奈德吸入混悬液（预 健康元 化学制药 计公司销售峰值近 15 亿元），今年开始有望逐渐开花结果 ，成为呼吸制剂 沪深300 领域的龙头企业 。