民事责任制度与证券法宗旨的实现.pdf

民事责任制度与证券法宗 旨的实现 已经实施两年的证券法在维持证券市场秩序和保护投资 者权益方面发挥了积极的作用但其中隐含的一些制度缺陷也 逐渐显现出来近期证券市场上出现了一些严重侵害投资者权 益的事件虽然证券监管机构依法追究了违法者的法律责任但 受损害的投资者却未能得到充分的法律救济其原因就在于证 券法上的民事责任制度存在严重缺陷如何完善证券法上的民 事责任制度成为当前证券法研究的重点敬请关注- 证券法上的民事责任制度必须完善 证券法上的民事责任制度问题可以从两个层面上展 开讨论一个是技术层面上的就是从立法技术角度研究如何建 构民事责任制度例如证券法上民事责任的性质如何界定证券 违法行为的构成要件如何确定更为具体的是研究证券违法行 1 为造成的损失怎样计算具体的诉讼制度如何设定等等另一个 是观念层面上的就是在立法理念上研究和讨论证券法为什么 要规定民事责任制度民事责任制度在证券市场监管机制中应 处于何种地位证券法上规定的民事责任制度要达到何种法律 效果等等这两个层面是互相联系互相影响的并且立法理念上 的认识与选择会决定立法技术上的选择与运用 但当前有关证券法上民事责任制度的一些讨论中似 乎隐含了这样一个前提现行证券法中民事责任制度上的欠缺 仅仅是立法技术上的原因所导致的而且立法技术上的欠缺主 要是证券立法经验欠缺所导致的毕竟我国证券市场形成和发 展的历史较短而证券法又是建国以来第一部调整证券发行和 交易活动的法律这一前提导出的结论是证券法上民事责任制 度的完备化仅仅是一个立法技术方案的设计和选择方面的任 务 虽然现行证券法对民事责任制度有所规定但有关民 事责任的规范往往只起到宣言的作用在实务中难以实施其重 2 要原因之一就是证券法中民事责任制度在技术上存在严重欠 缺并且这种欠缺难以通过适用民法一般规则或运用司法解释 来弥补例如证券法理论上一般认为违反信息披露制度的发行 人应承担无过错责任发行人的董事、监事和经理等应承担过 错推定责任但证券法对违反信息披露制度行为的归责原则并 无明确规定我国民法以过错责任为原则承担无过错责任或过 错推定责任的情形须由法律特别规定在证券法没有明确规定 的情况下法院在审理证券纠纷案件时是不能自行适用无过错 原则或过错推定原则的再如对于虚假陈述、内幕交易等违法 行为受害人只能通过推定的方法予以确定违法行为所造成的 损失结果以及违法行为与损失结果之间的因果关系也只能通 过推定的方法予以确定在证券法没有明确规定这些推定制度 时法院在审判相关案件时就不能自行采取这些推定方法可见 证券法上的民事责任制度在技术上有特殊性如果不在技术层 面上完善证券法上的民事责任制度是不可能公正有效地处理 证券纠纷案件的 尽管如此有一个疑问还是难以打消的民事责任制度 在保护投资者权益方面的作用是显而易见的信息时代的信息 交流在相当程度上可以弥补经验欠缺或者说是可以缩短经验 3 的形成过程但证券法何以对民事责任制度规定得如此简略以 致其不具有起码的操作性我们还应该在立法理念上寻找一下 原因 从法律规范的内容来看证券法为实现其宗旨所建构 的证券市场监管体制实际上是一个纠察式的监管体制就是行 政权力主导下并发挥全面监控作用的市场监管机制证券法 “法律责任”一章共36条几乎每一条都与行政责任有关其中 绝大多数是关于行政处罚的规定证券法几乎对每一种违法行 为都规定了行政责任证券法上规定的行政处罚种类相当之多 包括警告；罚款；责令停止发行；责令改正；责令退还所募 资金；没收非法所得；予以取缔；责令停业；取消从业资格； 取消业务许可等实务中又有一些新发展如通报批评、公开谴 责等等在纠察式的监管体制下实现证券法宗旨的机制是通过 对具体违法者