如何理解昨日两大政策信号~MLF和特别国债均超预期.docxVIP

昨日（6 月 15 日）债券市场波动幅度较大，各类多空因素交织，盘前对货币政策的预期、MLF 缩量续作、经济数据小幅不及预期以及特别国债发行方式都对收益率产生了扰动。本篇将解析 MLF 缩量续作以及特别国债发行背后的政策信号。 ▍ MLF 缩量续作不降息 MLF 缩量不降价。6 月月内共计有 7400 亿元 MLF 到期，但根据 6 月 8 日央行公开市场业务交易公告，“人民银行将于 6 月 15 日对到期 MLF 进行一次性续做”，而 15 日当 日央行仅开展 2000 亿元 1 年期 MLF，预计全月将实现 MLF 净回笼 5400 亿元。同时，短期货币政策工具操作以流动性回笼为主，5 月末央行投放 6700 亿元逆回购以平稳资金市场，进入 6 月后央行开始逐渐回笼短期流动性，截止 6 月 15 日共计回笼 4200 亿元。近期货币政策总体缩短放长，再贷款以及创新型货币政策工具或将助力中长期流动性投放。 资金利率回落，央行货币投放仍显谨慎。而从资金利率来看，DR001 和 DR007 也分 别回落至 1.5%和 1.8%以下，从 6 月 15 日央行公开市场业务交易公告来看，目前银行间流动性总量依旧“合理充裕”，并且 2000 亿元 MLF 投放“充分满足了金融机构需求”。在银行间流动性总量充裕的背景下，6 月月中的缴准缴税以及货币政策工具集中到期都没有对资金价格产生冲击；流动