金融时序数据建模中的模型设定问题.pdfVIP

《财经科学》2005/3总210期 .图.翻困困..Il. 金融时序数据建模中的模型设定问题X 黎 实，彭作样2庞 皓3 【内容摘要』W.J.Granger与D.F.Hendry(2004)关于建模思路的对话引起了国际计t 经济学界关于模型设定问题的争论，本丈耽这一问题分析讨论了在金触时序数据实证 研究中得以广泛应用的ARCH/GARCH模型的设定问题，认为在金触时序数据的建模 中，ARMA族模型不宜作为数据生成过程的模型设定，其统计性质也不能直接扩展到 ARMA-GARCH族数据生成过程;虽然ARCH/GARCH族模型作为金触时序数据的生成 过程有看良好的统计性质，但也不宜单纯采用一般到特珠的建模思路，而应是一般到 特珠和特珠到一般两种建模思路的枯合;ARCH/GARCH族声型的设定应当包含事前检 脸、事后检脸等设定检脸步赚。 [关挂词]模型设定;金触时序数据;ARCH/GARCH族模型 作者筒介:攀 实，男，西南时经大学统计学院教授，成都610074 彭作样，男，西南师范大学数学与对政学院博士，重庆 《)0715 庞 皓.男，西南时经大学统计学院教授，成都610074 一、引 盲 20(”年，诺贝尔经济奖得主W.J.Granger与计量经济学大师D.F.Hendry关于建模工具 方面的对话 〔〕‘，引起了国际计量经济学界关于模型设定理论间题方面的讨论。在线性模型的 一般到特殊 (general一to一specific,Gets)的模型设定分析思路的背景下，Granger和Hendry两 位大师的对话主要集中于四个方面:参数化的范式、真实数据生成过程 (DataGeneratingPro- cess,DGP)的假设、基于拟合进行评价和忽略模型不确定性对推断的影响。文 2【〕一5【」则从 不同的角度论证了Gets建模思路的合理性;文 6【〕认为这四个方面的对话表征了标准计量经 济模型设定模式存在的概念性偏误 (conceptualerrors)，并提出了应基于半参数的范式、各类 模型应视为近似DGP、模型评价应基于建模目的和模型的不确定性应纳人推断方法之中等修 正方法;文 7【〕从实时的角度讨论了金融时序数据建模的三个关键步孩;文 8【]则从特殊 到一般 (specific-to-general,Stog)角度讨论了另一类建模思路，并提出了金融时序数据建模 过程中常见的20个间题以及解决这些间题的初步思路。 资任编辑:陈健生 收稿 日期:2005.3.25 .62 《财经科学》2005/3总210期 无庸置疑，上述文献对计量经济模型设定理论体系的建设有着重要的意义，对于金融时 序数据的模型设定分析有着借鉴作用。但是，考虑到这些讨论并没有涉及或深人研究高频金 融时序数据常存在尖峰、肥尾、波动丛集、条件方差时变性和长记忆性等的特殊性方面，本 文拟从金融时序数据的ARCH/GARCH类模型的设定分析人手，探讨金融时间序列模型设定理 论方面的问题，并给出笔者关于模型设定的一些认识和看法。 二、ARMA/ARFIMA模型及其局限性 对于时间序列而言，传统上常使用ARMA或ARFIMA模型拟合真实数据的生成过程，通 过ACF,PACF信息准则或似然比检验确定ARMA或ARFIMA模型的滞后阶数，得到节俭的模 型。但从ARMA/ARFIMA的模型设定可知，其对时间序列的条件方差要求是时不变的，显然 是不合理的①。 记德国马克对美元汇率的收益率序列为dmtous(spotexchangerate,1981年1月5日一2002 年4月5日，样本容量5336)，收益率序列dmtous的一阶差分序列为dlevel。序列dmtou，的时序 图 (图1)明显地呈现波动丛集现象，分别采用ARMA和ARFIMA模型设定进行数据生成过程 (DGP)建模分析⑧，分析软件为PcGIVE[9]，有如下结果: 1.关于dmtous序列的ARMA模型设定数据生成过程，不同的估计方法将对ARMA模型滞 后阶次的确定产生不同的效应。当采用极大似然法 (ML)和非线性最小二乘法 (NIS)估计 序列d而叨日的ARMA模型