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电力设备新能源行业 动态点评
2012 年5 月4 日
证券研究报告
一季度后，伏击战与游击战
——电力设备新能源年报一季报总结
分析师
桂方晓 021 投资评级：
执业证书编号S1070511070001
邮箱 guifx@
维持核电“推荐”评级，维持太阳能、风电行业“中性”评级，维持一次
联系人 设备 “中性”评级，二次设备、电力电子行业 “推荐”评级。
熊 杰 0108838
从业证书编号S1070111030013 要点：
李冬婷 0108781
截止4 月28 日上市公司年报及一季报全部披露完毕，电力设备新能源板块
从业证书编号S1070111100019
上市公司2011 年净利润同比下滑25%，2012 年Q1 同比下滑35%。其中光伏
投资评级：中性 （维持） 和一次设备一季度最为惨淡，分别同比下滑 74%和 66%；二次设备一季度同
比下滑0.74%，表现相对最好，其次是核电。
行业表现 太阳能板块：供给与需求的矛盾仍未解决，不过行业整合已经如预期进行
10% 中；需求方面，政策逐步退出影响短期需求，但大规模平价上网带来的需
0% 求回暖更值得等待。
- 10%
风电板块：2011 年风雨飘摇，产能过剩、并网、风机质量问题纷纷暴露。
-20%
目前行业进入底部，未来几年我们预计行业难以更糟糕，国内市场不再有
-30%
大起大落，盈利拐点仍待观察。
-40%
-50% 一次设备板块：整体需求增速回落，但“十二五”期间电网建设将结构性
-60% 偏向特高压超高压以及配电网建设，预计今年二季度之后配网仍然能够保
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1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 2- 2- 2- 2- 持较好的增长。
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沪深300 电力设备( 中信)
二次设备板块：竞争格局较为稳定，未来几年智能电网建设仍将稳步推进，
光伏( 中信) 风电( 中信)
核电( 中信) 一次设备( 中信) 预计平均年20%的增速仍然能够看到，主要关注行业白马，可逢低吸纳。
二次设备( 中信)
电力电子板块：下游工业企业景气度影响了板块内公司业绩，由于中小制
数据来源：Wind 资讯
造企业的盈利拐点暂时还没有出现的迹象，一般滞后于下游的电力电子行
业拐点还需要等待。
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1. 伏击战——超跌行业白马。一次设备配网部分及二次
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