森特股份：2019年森特士兴集团股份有限公司可转换公司债券2020年跟踪信用评级报告.PDFVIP

关注： ⚫ 公司综合毛利率持续收窄，期间费用及计提信用减值损失规模增加，削弱了公司的 盈利水平。受行业竞争环境、订单结构变化、原材料及用工成本增加等因素影响， 近年来公司综合毛利率持续收窄。20 19 年公司期间费用和计提的信用减值损失分别 同比分别增长20.23%和20.04%，削弱了公司的盈利水平。 ⚫ 公司经营活动回款时间较长，应收款项对营运资金占用较大。公司承接的公共建筑 及工业建筑金属围护业务项目合同金额较大，工程项目具有施工周期长、结算过程 慢的特点，垫资压力明显。截至 2019 年末，公司应收账款及存货中已完工未结算 资产合计25.93 亿元，占总资产的55.06%，资金占用程度较高。 ⚫ 公司有息债务快速攀升，存在一定的短期债务压力。截至2020 年3 月末，公司有 息债务规模为 16.07 亿元，较2018 年末增长92.55%，其中短期刚性债务 （短期借 款、应付票据及一年内到期的非流动负债）为9.95 亿元，占负债总额的37.09%， 存在一定的短期债务压力。 公司主要财务指标 （单位：万元） 项目 2020 年3 月 2019 年 2018 年 2017 年 总资产 478,440.60 470,880.58 360,429.08 278,400.13 归属于母公司所有者权益合计 210,185.17 206,840.81 185,515.10 168,161.57 有息债务 160,737.39 167,617.67 83,477.50 50,065.08 资产负债率 56.07% 56.07% 48.51% 39.60% 流动比率 2.02 2.03 1.81 2.23 速动比率 1.93 1.54 1.07 1.11 营业收入 59,948.12 335,656.09 293,119.70 213,634.31 营业利润 5,183.67 24,822.06 25,523.81 23,946.63 净利润 4,266.58 21,186.96 21,985.42 20,040.68 综合毛利率 18.75% 18.84% 19.80% 20.64% 总资产回报率 - 6.66% 8.95% 9.77% EBITDA - 33,001.30 32,138.81 28,319.35 EBITDA 利息保障倍数 - 9.60 10.29 16.73 经营活动现金流净额 -11,973.55 36,802.07 3,123.02 -15,638.15 资料来源：公司2017-2019 年审计报告及未经审计的2020 年一季度财务报表，中证鹏元整理 2 一、本期债券募集资金使用情况 公司于2019年12月19 日发行6年期6.00亿元公司债券，募集资金原计划用于北京经济 技术开发区80M1