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公司（以下简称“广铁集团”）广州市轨道交通新建线路供电系统设备及运维服
务采购项目，全年与广铁集团签订合同金额合计77.21 亿元。截至20 19 年末，公
司未交货的在手订单为97.63 亿元。
关注：
⚫ 2020 年一季度公司经营出现亏损。受疫情等因素影响，2020 年一季度公司营业收
入同比下降36.78%，综合毛利率较2019 年度下滑7.82 个百分点，当期利润总额
为-0.88 亿元，出现亏损。
⚫ 仍需关注公司产能利用情况。近年成套装置受产品结构变化影响产能利用率波动
较大，电容式电压互感器产能利用率维持在较低水平，未来仍需关注电力电容器
产品产能利用情况。同时，本期债券募投项目投资规模较大，需关注建成投产后
相关产能消化的不确定性。
⚫ 应收账款和存货规模较大且增长较快，存在垫资压力，对营运资金形成较大占用。
截至2020 年3 月末公司应收账款和存货规模合计为30.20 亿元，较2018 年末增长
32.51%，占总资产比重合计为44.15%，存在一定垫资压力，对营运资金形成较大
占用；同时，应收账款周转率下降导致公司资金营运效率下滑。
⚫ 公司负债水平持续提升，有息债务增长较快，偿债压力加大。2019 年公司经营活
动现金净流入规模较小，购建厂房、生产基地等导致投资活动现金流持续净流出，
整体现金流平衡对外部融资依赖较大。截至2020 年3 月末，公司资产负债率较2018
年末提升9.15 个百分点至60.07%，有息债务规模为29.06 亿元，较2018 年末大幅
增长72.51%，占负债总额的比重提高至70.72%，同时EBITDA 利息保障倍数下降
明显，公司偿还压力加大。
公司主要财务指标 （单位：万元）
项目 2020 年3 月 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 684,119.34 680,398.36 520,495.70 458,489.26
归属于母公司所有者权益合计 248,810.63 256,333.42 232,341.15 236,486.83
有息债务 290,642.08 273,620.51 168,476.19 95,991.52
资产负债率 60.07% 59.01% 50.92% 39.72%
流动比率 1.67 1.72 1.61 1.85
速动比率 1.22 1.31 1.15 1.29
2
营业收入 31,365.69 286,096.35 257,581.17 218,588.59
营业利润 -8,857.09 18,232.52 21,365.76 25,776.35
净利润 -8,891.90 15,394.90 17,832.22 22,987.68
综合毛利率 15.28% 23.10% 27.75% 30.67%
总资产回报率
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