沪市b股上市公司资产重组现象分析.pdfVIP

沪市B股上市公司资产重 组现象分析 资产重组是我国证券市场上一个日久弥新的话题此类题 材在 A 股市场上早已被炒得如火如荼而在 B 股市场却还称得 上是一个刚被发掘出的 “新概念”在B股99年3月份至今的 行情中大盘的两次强劲攀升都是此类个股率先发力表现甚至 让一批绩优股相形失色沪市 B 股表现尤为突出以真空 B 和上 菱B为例两股在99年4月至7月间可谓占尽风流一路领涨股 价涨幅分别高达 325%和 302%同期大盘涨幅为 114%今年又有 凤凰 B 脱颖而出饱受追捧我们在表一列出了沪市 B 股上市公 司有重组题材的个股近期市场表现表一沪市 B 股重组题材个 股近期市场表现(1999.4.1-2000.10.31)单位美元上表中列 出的这些个股都是沪市近年有重组动作的 B 股上市公司在考 察期内的平均涨幅是 264.86%其中二纺和凤凰分别达到 414.28%和 413.89%而同期股指涨幅为 157.59%可以看出重组 板块在 B 股这轮止跌回升的行情中表现远远强于大盘那么 B 股市场重组题材的产生究竟有着什么样的背景在市场以后的 行情中又将会有一番什么样的表现呢一、B股上市公司重组的 背景（一）市场长期处于弱市规模萎缩、发展几近停滞长期 以来 B 股市场都在一种 “鸡肋还是金块”的怪圈中挣扎其绝 1 对价格的偏低使得人们普遍认为其投资价值是被严重扭曲 的；另一方面大多数 B 股公司业绩大幅衰退甚至亏损的状况 又与境外基金的择股原则相背整个市场在长达 6、7年的时间 里一直涨少跌多被一种阴跌不止的气氛所困扰92年5月两市 创下历史最高点（沪市 140.85点深市 2679.26点）之后股指 便不断下探中间虽也有过几次比较大的反弹行情但均未能使 其摆脱下降通道受亚洲金融危机的影响99年3月份沪B股指 跌至历史最低点21.24点99年4月份在政策面的支持下B股 方绝处逢生走出低迷再现普涨现象二级市场的长期低迷使得 新股的发行节奏亦非常缓慢甚至一度陷于停滞沪市 B 股 1998-2000 三年内仅有 5 只新股发行上市上市公司业绩水平 低、对境外资金缺乏足够的吸引力是 B 股市场长期低迷的重 要原因之一我们来看看近几年 B股上市公司的业绩情况 97、 98、99三年的每股收益平均值分别为 0.186、0.107和 0.0606 呈逐年下降状态；亏损情况是 97年 3家亏损、98年 6家、99 年 8家；平均亏损值这三年分别为 0.234、0.378和0.482可 见 B 股上市公司是每股收益逐年下降亏损公司逐年增多亏损 程度逐年严重改善上市公司质地已经成了恢复 B 股市场活力 的关键所在 “重组板块”在这种市场情况下应运而生（二） 老牌上市公司业绩不佳影响了 B股上市公司总体业绩水平 55 家沪市上市公司中有 34 家是 95 年前上市的老牌国有企业占 62%其中24家属工业行业占到这些公司的70%以上这是因为B 2 股市场建立之初预选企业大多是传统型的国有企业随着经济 条件的变化许多公司由于并未能彻底摆脱计划经济的影响所 有者出资不实、内部管理落后、历史负担沉重、技术改造滞 缓以及产品市场萎缩而导致的销售和利润率下降等种种因素 使得其业绩大幅滑坡有的甚至 已经出现严重亏损市场竞争力 和适应性都相当薄弱 97年的亏损企业二纺、水仙、金泰；98 年亏损的中纺、永久、凤凰、大江、钢管和水仙以及 99年亏 损的中纺、永久、钢管、物贸、自仪、水仙、汇丽和大化这 其中绝大多数都是老牌上市公司他们莫不挣扎于亏损或微利 的困境中而且还拖累了整个 B 股上市公司平均业绩水平利润 和价值向来是资本流动的源动力一批资源配置效率低下的老 国有企业何以能够吸引增量资金进入 B 股市场呢相反还连带 地导致一批绩优股比如东信、龙电、海欣、鄂绒等投资价值 被严重低估这样一来资产重组就成了 B 股老牌上市公司重新 焕发生机的应时之举二、B股上市公司重组的现状以沪市为例 97年以来包括真空、二纺、中铅、氯碱、轮胎、冰箱、凤凰、 英雄、三毛、友谊、龙电、上菱以及陆家等多家公司采取了 力度或深或浅的重组措施可以看出他们绝大多数属于或微利 或亏损或业绩经年滑坡的老上市公司重组方式主要有股权转 让、资产置换和收购兼并等不同的重组方式产生了不同的绩 效有的通过重组业绩已经有了大幅度提高在市场上形成了良