创新保本 策略STIPP的理论与实证.docVIP

最新整理资料 文档精选合集 创新保本策略 STIPP 的理论与实证 广发期货资产管理部 郭伟杰 陈丰哲 摘 要 随着市场的不断成熟，保本型理财产品愈发受到投资者的青 睐。传统的保本策略 CPPI、TIPP 和 OBPI 分别存在防御性不足、收益能力过低和国内期权市场尚不完善等问题。针对这些问题我 们提出一种新型保本策略 STIPP，该资金管理策略在与投资策略配合使用时更加有效。作为动态资金配置策略，STIPP 能够灵活地根据市场状况调整风险头寸，能够为我们提供一颗强大的“定 心丸”——保本。事实上，不管是主观交易或是量化投资，策略 失效是我们投资过程中无法避免的问题，而 STIPP 策略的特性， 决定了其能够显著减少投资策略的波动性，提供资金安全保护垫。换言之，STIPP 相当于以接近于 0 的成本购买了一个极具价值的保本期权。STIPP 策略的这种特性也为我们提供一种新的量化模型开发视角：利用其内含的保本期权特性，可以将一些激进型策 略转化为保守型投资产品，同一个策略通过与 STIPP 组合可为不同风险偏好的投资者服务。 一、传统保本策略简介 目前国内外常用的动态组合保本策略包括 CPPI、TIPP 及 OBPI。这些传统的保本策略经历了国内外多年的市场检验，具有成熟的理论基础。但随着市场的发展和变化，传统保本策略的 内生缺陷也逐渐暴露出来。通过不断的摸索，我们设计出一种改进策略