吉比特-市场前景及投资研究报告：匠心打造精品，游戏拓增量.pdfVIP

老游戏流水贡献持续提升，长线运 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 营能力愈发重要。从近三年流水构 吉比特(603444)公司首次覆盖报 2020 年06 月30 日 成结构变动来看，15 年前发行的老 告 游戏流水占比始终居于首位，占比 [Table_Title] [Table_Invest] 保持在30% 以上，是流水构成的主 匠心打造精品，新游布局拓增量 买入|首次推荐 力。而当期发行的新游流水占比由 ——吉比特（603444.SH）首次覆盖报告 2017 年 28% 下降至 2019 年 [Table_Summary] [Table_TargetPrice] 报告要点： 24.3%，具备长线运营实力的企业  国内领先的精品游戏研运一体厂商 流水表现更加稳定。 公司是国内精品游戏研发及发行厂商，以端游起家，成功打造问道 IP，先 [Table_Base] 基本数据 [Table_Main] 后推出自研端、手游，长线运营稳定。2014 年成立自主运营平台雷霆游戏， 52 周最高/最低价（元）：549.01 / 201.8 运营以Roguelike 品类为代表的口碑向精品游戏。2016 年成立吉相资本， A 股流通股（百万股）： 71.86 参股上游优质研发团队，拓展下游运营业务，形成游戏全产业链覆盖。 A 股总股本（百万股）： 71.86  手游行业保持高景气度，游戏出海贡献新增长极 流通市值（百万元）： 39454.36 手游市场保持高景气度。 影响下 2020 年 1-4 月手游市场销售收入近 总市值（百万元）： 39454.36 710 亿，同比增长高达43.6% 。政策上，版号发放数量、频率趋于稳定，监 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 管趋严下头部厂商份额持续提升。另一方面，出海成为国内厂商新增长极， 141% 贡献未来重要业绩增量，2020 Q1 国产游戏出海收入同比增速达40.6%。 103%  长线运营能力突出，《问道手游》流水稳定增长 65% 公司长线运营能力极强，核心回合制MMO 产品 《问道手游》上线四年，流 26% 水规模稳步提升。2019 年该产品月活用户数增长34%，流水增长20%。公 -12% 司通过多样化营销活动不断扩大问道IP 影响力，并在每年进行数次大版本 7/1 9/30 12/30 3/30 6/29 吉比特 沪深300 更新+小版本迭代，近一年更新次数达到25 次，不断调优游戏内容。同时 资料来源：Wind 公司非常重视游戏内玩家反馈和意见，极大提升用户粘性。