全球最大主权财富基金~GPFG的A股投资启示录-20200615-长江证券-23页.pdfVIP

全球最大主权财富基金~GPFG的A股投资启示录-20200615-长江证券-23页.pdf

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[Table_Invest] [Table_Doc] 报告日期 2020-6-15 相关研究 行业研究 深度报告 • 《2020 年专项债投向和分布有何变 化》2020-6-14 行业评级 看好 | 维持 • 《疫情过后,哪些企业经营率先反 弹?》2020-6-6 [Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12 个月) 23% 13% 3% -7% -17% -27% 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 建筑与工程 沪深300 [Table_Summary] •GPFG——全球最大主权财富基金 累计收益贡献一半以上总资产的投资基金。挪威政府全球养老基金(GPFG)是建立在挪威北海油田油气收入上的储备基金,第 一笔投资资金于1996 年注入,投资方向为挪威境外的股票、固收和地产三大类资产。经过二十余载的发展,GPFG 已经发展成 为管理资产规模超10 万亿挪威克朗的庞然大物,其中超过一半的资产来源于历史收益的积累,较好地实现了设立之初为后代建 立充足储备的理念。1998-2019 年,GPFG 的复合年化收益率为6.09% ,扣除通货膨胀和管理费用后的实际复合年化收益率为 4.17% ,相对复合年化收益率为0.25%。 被动中的主动,揭秘 GPFG 的股权投资之道。到2019 年末,GPFG 所拥有的股权资产市值已经超过了7.1 万亿挪威克朗,占 总资产比例也从 1998 年末的41%提升到71%。从收益角度来看,股权投资是其超额收益的主要来源,1998-2019 年的年化收 益率为6.22% ,超过整体资产的6.09%。我们可以将GPFG 的股票配置看作一个庞大的指数基金,但微观上该指数基金有很多 主动性操作,例如具体的资产配置程度、证券的主动选择等等。根据Dahlquist 教授在2018 年的报告显示,GPFG 在1998-2017 年期间,股票部分的主动管理为GPFG 带来了超越市场的收益。 •GPFG 在中国的投资策略

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