汽车行业大众供应链专题报告：德国经济复苏计划通过，大众产业链明显受益-20200608-中信证券-10页.pdfVIP

德国经济复苏计划通过，大众产业链明显受益 汽车行业大众供应链专题报告 ｜2020.6.8 中信证券研究部 观点精要 据央视新闻讯，德国通过了 1300 亿欧元一揽子经济复苏计划，包括将延长纯电动汽 车免税期，提升电动汽车联邦政府补贴，和追加充电设施、电动汽车、电池生产领域 研发投资。我们认为，大众集团将显著受益于该经济复苏计划，利好大众全球供应链， 重点推荐：均胜电子、精锻科技、华域汽车、福耀玻璃（A+H ）、宁波华翔、德赛西 威、科博达、星宇股份、敏实集团（H）等，关注：富奥股份、一汽富维、新坐标等。 陈俊斌 首席制造产业分析 师 ▍6 月3 日德国通过 1300 亿欧元一揽子经济复苏计划。根据央视新闻讯，当地时间6 S1010512070001 月3 日晚，德国大联合政府经过两天的审议，最终通过了规模达1300 亿欧元的一 揽子经济复苏计划，涉及儿童补铁、降税、扶持企业等救助措施。德国总理默克尔 表示，这项经济复苏计划将覆盖2020 年和2021 年，其中的 1200 亿欧元由联邦层 面承担。截至6 月5 日，德国自新冠疫情确诊病例超过100 例（2 月29 日）已98 天，6 月5 日当天国内新增确诊病例为461 例，已连续21 日低于1000 例，疫情基 本缓和，经济复苏亟待开启。 宋韶灵 ▍德国车企料将受益税收、补贴和投资政策。德国经济受疫情冲击显著，根据德国联 首席新能源汽车 邦统计局公布数据，2020 年一季度，德国国内生产总值同比-2.3% ，环比-2.2% ， 分析师 降幅为2009 年以来最大值。5 月28 日，德国智库IFO 研究所发布报告称，2020 S1010518090002 年第二季度德国经济可能会大幅下滑 12.4%，今年全年或萎缩 6.6% 。根据德国联 邦政府公告，经济复苏计划将降低国内增值税率，延长电动汽车车辆税免征时间， 将电动汽车的联邦补贴提高一倍 （涉及财政规划 22 亿欧元），支持汽车制造商和 供应商投资新技术、新工艺和新设施 （涉及财政规划 10 亿欧元），扩展充电基础 设施建设，促进电动汽车和电池生产领域的研发 （涉及财政规划25 亿欧元）。 ▍大众集团受益显著，产业链有望快速恢复。德国主要汽车厂商有大众、奔驰和宝马 尹欣驰 汽车分析师 等，奔驰和宝马旗下主要为豪华品牌，受疫情影响相对较小；大众集团旗下西雅特、 S1010519040002 大众等品牌主要面对中低端消费群体，价格敏感性高，且受经济、疫情影响更大； 此外，大众集团纯电动汽车战略规划上最为领先，因此大众品牌销售和电动战略推 进预计都将显著受益于此项经济复苏计划。2019 年，大众品牌全球市占率为16.2% ， 中国市占率为 19.2% ，过去十年间持续提升；随着未来车型产品不断完善、MEB 和PPE 平台电动车型不断推出，大众市场地位有望继续保持，供应链将持续受益。 ▍风险因素：全球经济增速下行；大众集团全球销量不达预期；MEB 平台车型推出速 度不及预期。