人民币汇率改革对我国经济的利弊思考.pdf

人民币汇率改革对我国经济的利弊思考 人民币汇率制度的演进历程 1994 年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994 年汇率并轨以后，我国 实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，企业和个人按规定向银行买卖外汇，银 行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通 过调控市场保持人民币汇率稳定。1997 年以前，人民币汇率稳中有升，东南亚洲金融危机 爆发后，人民币汇率浮动区间收窄，实际上实行的是钉住美元的固定汇率制度。从表 1 可 见，25 年来人民币对美元汇率总体经历了一个不断贬值的过程，由 1981 年一美元兑 1.70 元人民币到 1994 年汇率改革时的一美元兑 8.61 元人民币，随后几年略有上升，而 1997 年 以来基本稳定在 1 美元兑 8.27 人民币水平。 （一）人民币汇率制度改革的原因分析 我国在 1994 年开始实施的以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，事实上是在 1997 年之后是以盯住美元的汇率制度。该汇率制度符合当时我国的国情，为我国经济的持续快速 发展，维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。但是，进入 2000 年以后，随着 国内外经济金融形势的变化，原有汇率制度也暴露出了一些弊端。 1.国际收支失衡问题严重 进入 2000 年以来，我国经常项目、资本项目“双顺差”呈扩大的趋势，2004 年尤其明显。这 主要有两方面原因：一是近年来美元不断对外贬值，由于人民币盯住美元，于是也跟着贬值， 相对我国经济的高速增长，人民币存在一定程度上的低估。这在一定程度上增强了我国商品 和服务出口的竞争力，使经常项目顺差不断扩大；二是人民币升值的预期加大了外商对我国 的投资，尤其是促使大量短期资金流入，使我国资本金融项目顺差快速扩大。我国国际收支 项目中不断扩大的“双顺差”，加剧了我国跟其他国家的贸易摩擦，尤其是美国与欧洲，屡屡 对中国挑起贸易之战。 2.货币政策独立性受到挑战 受我国国际收支连年顺差的影响，我国外汇储备在近几年增长极其迅速，仅 2004 年就增长 2067 亿美元，增幅达到近 50%，至2005 年 6 月底，我国外汇储备已高达 7110 亿美元。 外汇储备的高速增长造成了我国货币投放的过快增加，2004 年出现了通货膨胀的压力。为 了抑制国内信贷投放过猛、部分行业和地区盲目投资和重复建设严重的现象，中国人民银行 不得不采取在公开市场上对冲外汇占款的做法，对冲比率不断提高，以至出现“无券可用”的 情况，只能通过不断滚动增发央行票据来回笼资金，使得我国货币政策的独立性和有效性受 到很大的挑战。 3. 国际热钱大量涌入 1997 年以来的我国实质上的盯住美元汇率制，在促进我国出口和吸引外资发展的同时，也 给国际热钱入侵留下了可乘之机。近十年来，我国经济的持续快速发展和我国外汇储备的不 断增大，国际上对我国人民币的升值预期不断上升，国际炒家通过各种途径大举进入我国， 豪赌人民币升值。大量热钱的涌入，在很大程度上危害了我国金融体系的稳定，降低了货币 政策的有效性，加大了我国的金融风险，不利于宏观经济的稳定发展。因此，为了进一步加 强我国经济金融稳定性，需要对人民币盯住美元的制度进行改革。 （二）人民币汇率制度改革的时机选择分析 尽管 2003 年以来，欧美各国屡屡施压，迫使人民币升值，但是中国政府顶住了压力，保持 了人民币汇率的稳定。在当前人民币升值预期降低情况下进行汇率制度调整，起到了出其不 意的效果，是相对比较科学的。 1.国内条件分析 从国内实际情况来看，人民币汇率调整的条件是相对成熟的。首先，我国国民经济继续保持 平稳快速增长势头，2004 年的 GDP 增长率高达 9.5%，今年上半年仍然保持 9.5%的增 幅，这为人民币汇率制度改革奠定了扎实的经济基础。其次，经过一年多的着力调控，我国 经济宏观调控收到很好的效果，原先过热的国内固定资产投资进入相对稳健的状态，通货膨 胀得到了很好的控制，今年上半年居民消费物价水平降到 2.3%水平；第三，我国外汇市 场发展迅速金融改革成效显著，如外汇管理逐步放宽，外汇市场建设不断加强，市场工具逐 步推广，各项金融改革取得了实质性进展。这为人民币汇率制度改革后的正常运行创造了市 场条件。 2. 国际条件分析 人民币汇率制度改革的国际条件同样趋于成熟。近来由于美国经济增长加快和美联储的持续 加息，从 2001 年开始的弱势美元最近走向强势。从今年 1 月份开始，美元对欧元、日元汇 率