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魏 嶷 中德学院 同济大学 1 第二节 证券投资 一、债券投资 1. 债券概念 : ? 债券是发行者为募集资金 , 向债权人发行的 , 在约定时间支付面值 的一定比例的利息 , 并到期偿还本金的一种有价证券 . ? 债券面值 : 室设定的票面金额 , 代表发行人承诺于未来某一特定日 期偿付给债券持有人的金额 . ? 票面利率 : 指发行人承诺每期向投资者支付的利息占票面金额的比 例 . ? 到期日 : 指偿还本金的日期 . 魏 嶷 中德学院 同济大学 2 2. 债券分类 ? 发行主体 : 政府债券 , 金融债券 , 公司债券 2000 年我国国债发行总额 4180 亿元（不含中央代地方发债），比 1997 年 增加 1703 亿元， 2000 年末，国债余额为 13000 亿元，大致上比 1997 年增 加 6900 亿元，反映增幅大大超过国债发行额。 ? 期限 : 长期债券 , 短期债券 ? 利率 : 固定利率 , 浮动利率 ? 是否记名 : 定额票面式 , 凭证式 , 记帐式 ? 是否流通 : 上市债券 , 非上市债券 ? 发行方式 : 公募式 ( 公开发行 ), 私募式 ( 定向发行 ) ? 销售方式 : 承销 , 包销 , 代销 ? 是否可赎回 ? 是否可转换 证券投资 魏 嶷 中德学院 同济大学 3 证券投资 3. 上市债券的理论价格 例 1 : 甲公司 1995 年 6 月 1 日购进当日发行的 3 年期国库券 100 万元 , 年 利率 14%, 到期还本付息 .1996 年 6 月 1 日 , 利率下调为 10%, 则这批国 库券的市场价格理论上为多少 ? 解 : (1) 3 年后可获得本息和 142 万元 (2) 1996 年 6 月 1 日 , 按目前利率 , 要存入银行多少钱 , 2 年后可得 本息和 142 万元 ? 按单利计算 : X? (1+10%?2)=142 X=118.33 按复利计算 : X?(F/P 10, 2)=142 X?(1+10%) 2 =142 X=117.35 ??? 魏 嶷 中德学院 同济大学 4 证券投资 变化 1 : 同上例 , 但利率不是下调 , 而是上调为 20%, 理论价格为多少 ? 解 : (1) 3 年后可获得本息和 142 万元 (2) 1996 年 6 月 1 日 , 按目前利率 , 要存入银行多少钱 ,2 年后可得本息 和 142 万元 ? 按单利计算 : X? (1+20%?2)=142 X=101.43 按复利计算 : X?(F/P 20, 2)=142 X?(1+20%) 2 =142 X=98.61 ??? 这么计算的前提是什么 ?? 魏 嶷 中德学院 同济大学 5 证券投资 例 2 : 甲公司 1995 年 6 月 1 日购进当日发行的 3 年期国库券 100 万元 , 年利 率 14%, 每年 5 月 31 日付息 , 到期还本 .1996 年 6 月 1 日 , 利率下调为 10%, 则这批国库券的市场价格理论上为多少 ? 解 : (1) 3 年的现金流为 (2) 1996 年 6 月 1 日 , 按目前利率 , 要存入银行多少钱 , 方可获得等 值现金流 ? 按复利计算 : X=14 ? (P/A 10, 1) + 114 (P/F 10, 2) 或 : X=14 ?