中信建投证券--大类资产配置周报：关税升级脱欧僵局,全球市场多事之秋.pdf

[table_main] 宏观动态模板 证券研究报告 ·宏观动态 关税升级脱欧僵局 全球市场多事之秋 宏观经济 ——大类资产配置周报（2019.05.13-2019.05.20） 大类资产：股市：贸易谈判继续主导市场，道指连续四周收跌；债 市：美债利率大幅下行，德意息差继续扩大；汇市：美元指数再度回到 [table_invest] 黄文涛 98 上方，避险情绪重创新兴市场货币；商品：油价四周来首度上涨，美 huangwentao@ 元走强拖累金价。 010 事件追踪：1）中美贸易摩擦再度升级，双方对关税措施再度加码， 执业证书编号：S1440510120015 特朗普在表达了进一步谈判的意愿后，却禁止华为进口美国元器件，同 时限制美国企业使用华为设备，中方立场同时转向强硬，暗示除非美方 李一爽 改变态度，否则重启谈判将毫无意义；2）特朗普决定推迟对欧盟和日本 liyishuang@ 汽车关税至少延期180 天，并准备取消对加拿大和墨西哥的钢铁和铝关 021865 税，集中精力准备与中国的贸易谈判；3）英国首相特蕾莎•梅将于6 月 执业证书编号：S1440516110001 公布辞职日期，计划在6 月初进行脱欧谈判第4 轮投票，而梅与工党的 谈判破裂，硬脱欧概率增加；4）意大利副总理萨尔维尼威胁如果北方联 发布日期： 2019 年5 月20 日 盟在欧洲议会选举中取得好成绩，将打破限制意大利的财政规则。 经济观察：上周的美国经济数据喜忧参半。4 月总体零售与核心零 售下降 0.2%，双双不及预期，但 4 月密歇根大学消费者信心指数初值 102.4，创下2004 年以来的新高，显示消费的回落可能相对温和。此外， 制造业尤其是汽车行业的拖累，使得美国4 月工业产出低于预期的0， 但纽约与费城联储公布的5 月制造业调查指数又超过市场预期。此外， 美国新屋开工与营建许可数据好于预期，显示在利率降低的背景下，美 国房地产市场有所恢复。在其他经济体，由于居民消费与建筑活动的回 暖，德国一季度GDP 环比0.4%，结束连续两个季度的增长停滞，符合市 场预期；欧元区一季度GDP 修正值同样维持在0.4%；欧元区3 月工业产 出数据-0.3%，符合预期，但德国5 月ZEW 经济景气指数-2.1，低于预期 的5，显示经济活动的恢复仍需时日。此外，英国三个月ILO 失业率再 度创下新低。 相关研究报告 [table_report] 19.05.19 【中信建投宏观研究】:稳健的货币政策 本周关注：本周，贸易谈判仍将是市场关注的焦点问题，市场仍然