华金证券--光迅科技：业绩略低于预期,5G驱动持续成长.pdf

2019 年08 月25 日 公司研究●证券研究报告 光迅科技 （002281.SZ ） 公司快报 通信 | 网络接配及塔设III 业绩略低于预期，5G 驱动持续成长 投资评级 增持-A(维持) 股价(2019-08-23) 27.17 元 投资要点 交易数据  事件：光迅科技19 H1 实现营业收入24.8 亿元，同比增长1.8%；归母净利润1.43 总市值（百万元） 18,394.96 亿元，同比上升3.42%；归母扣除非净利润1.32 亿元，同比增长41.24% ，主要系 流通市值（百万元） 17,078.02 去年同期股权激励费用较高，利润基数较低所致；19Q2，公司实现营收12.6 亿元， 总股本（百万股） 677.03 同比增长2.61% ，环比增长3.3%，归母净利润0.80 亿元，同比增长31.15%，环 流通股本（百万股） 628.56 比增长25%。2019H1 公司实现EPS 0.22 元，同比持平，业绩略低于预期。 12 个月价格区间 22.02/35.77 元  电信业务复苏、数通业务下滑，受益5G 建设加速和数据中心400G 升级。公司19 一年股价表现 年上半年，传输产品：收入16.4 亿元，同比+12%，毛利率24.39% ，同比提升1.3pct， 光迅科技 网络接配及塔设 中小板指 在重点设备商客户处完成5G 主流产品验证和规模销售，50G 产品通过验证，完成 26% 多省份5G 前传解决方案推广和试用，19-20 年将受益5G 前传25G 光模块需求及 17% 8% 20 年SA 组网带来的5G 中回传高端光模块需求。数据与接入产品：营收8.18 亿 -1% 2018!-08 2018!-12 2019!-04 元，同比-12%，毛利率8.87%，同比提升2.59pct，主要是因为数通市场处于100G -10% -19% 产品降价压力较大而400G 产品需求尚未兴起阶段，因此公司持续进行产品结构优 -28% 化，进行400G 产品研发和产能准备以抓住数据中心400G 升级机遇。