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第六章 资本结构决策习题解析 本章习题范围 ? ? ? ? ? ? 1. 普通股成本估计 2. 债务成本的估计 3. 加权平均资本成本的估计 4. 三个杠杆系数的含义、计算与分析 5. 资本结构决策方法的原理与应用 题型 ：单选题 5 、多选题 3 、计算题 5 【单选题】 ? 1 、已知某普通股的β值为 1.2 ，无风险利率 6% ，市场 组合的必要收益率为 10% ，该普通股目前的市价为 10 元 / 股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用， 假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出 的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为 （ ） ? A. 6% B. 2% C. 2.8% D. 3% – 答案： C – 解析： – 普通股成本＝ 6% ＋ 1.2 ×（ 10% － 6% ）＝ 10.8% – 10.8% ＝ 0.8 ÷ 10 ＋ g g ＝ 2.8% 3 【单选题】 ? 2 、已知经营杠杆系数为 4 ，每年的固定成本为 9 万 元，利息费用为 1 万元，则利息保障倍数为（ ） ? A.2 ? B.2.5 ? C.3 ? D.4 【单选题】 ? 2 、已知经营杠杆系数为 4 ，每年的固定成本为 9 万 元，利息费用为 1 万元，则利息保障倍数为（ ） ? A.2 B.2.5 C.3 D.4 ? 『正确答案』 C ? 『答案解析』经营杠杆系数＝ 1 ＋固定成本 / 息 税前利润＝ 1 ＋ 9/ 息税前利润＝ 4 ，解得：息税前利 润＝ 3 （万元），故利息保障倍数＝ 3/1 ＝ 3 。 【单选题】 ? 3 、 ABC 公司本年息前税前利润为 150000 元，每股 收益为 6 元，下年财务杠杆系数为 1.67 ，息前税前 利润 200000 元，则下年每股收益为（ ）元。 ? A.9.5 ? B.9.98 ? C.6.3 ? D.9.34 【单选题 3 】 ? ? 『正确答案』 D 『答案解析』下年息前税前利润增长率＝ （ 200000 － 150000 ）÷ 150000 × 100% ＝ 33.33% ， 财务杠杆系数 1.67 所以，每股收益的增长率 =1.67 × 33.33%=55. 6611% 变动后的每股收益＝ 6 ×（ 1 ＋ 55.6611% ）＝ 9.34 （元）。 【单选题】 ? 4 、某公司的经营杠杆系数为 1.8 ，财务杠杆系数 1.5 ， 则该公司营业收入每增长 1 倍，就会造成每股收益 增加（ ）。 ? A.1.2 倍 ? B.1.5 倍 ? C.0.3 倍 ? D.2.7 倍 ? 【单选题 4 】 ? ? 『正确答案』 D 『答案解析』总杠杆系数 =1.8 × 1.5=2.7 ， ? 公司营业收入每增长 1 倍，就会造成每股收益增加 2.7 倍。 【单选题】 ? 5 、某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40% ， 经营杠杆系数为 1.5 ，财务杠杆系数为 2 ，没有优先股。如 果固定成本增加 50 万元，其他因素不变，那么，总杠杆系 数将为（ ）。 ? A.5.5 ? B.4 ? C.6 ? D.7.2 【单选题 5 】 ? ? 『正确答案』 C 『答案解析』边际贡献＝ 500 ×（ 1 － 40% ）＝ 300 （万元），总杠杆系数＝ 300/[ （ 300 －（固定成本＋利 息） ] ，原来的总杠杆系数＝ 1.5 × 2 ＝ 3 ，所以，原来的 （固定成本＋利息）＝ 200 （万元），变化后的（固定成 本＋利息）＝ 200 ＋ 50 ＝ 250 （万元），变化后的总杠杆 系数＝ 300/ （ 300 － 250 ）＝ 6 。 【多选题】 ? 1 、下列关于经营风险和经营杠杆效应的表述，正确的有 （ ）。 ? A. 经营风险指企业未使用债务时经营内在风险 ? B. 固定成本不是引发经营杠杆效应的根源 ? C. 固定成本的比重是影响经营风险的因素之一 ? D. 经营杠杆的大小是由固定性经营成本和营业利润共同决 定的 【多选题】 ? 1 、下列关于经营风险和经营杠杆效应的表述，正确的有 （ ）。 ? A. 经营风险指企业未使用债务时经营内在风险 ? B. 固定成本不是引发经营杠杆效应的根源 ? C. 固定成本的比重是影响经营风险的因素之一 ? D. 经营杠杆的大小是由固定性经营成本和营业利润共同决 定的 ? 『正确答案』 ACD ? 『答案解析』固定成本是引发经营杠杆效应的根源， 经营杠杆的大小是由固定性经营成本和营业利润共同决定 的。 【多选题】 ? ? ? ? ? 2 、关于经营杠杆系数，下列说法正确的有（ ）。 A. 经营杠杆系数越大，经营风险越大 B. 企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小 C. 边际贡献等于固定成本，经营杠杆系数无穷大 D.