西南证券--策略点评报告：高开之后,宽松预期下的韧性反弹.pdf

2019 年06 月20 日 证券研究报告·策略研究 策略点评报告 高开之后：宽松预期下的韧性反弹 摘要 西南证券研究发展中心  中美双方这次重要沟通，显示贸易冲突有阶段性缓和迹象，这对于本轮反弹是 分析师：朱斌 有助力巩固作用的。我们继续维持此前观点：这是一次可持续的反弹行情。 执业证号：S1250515070001  从五月份公布的经济数据来看，经济走势前高后低的态势十分明显。投资数据 电话：021 来看，投资的主要领域：制造业、房地产、基建等都呈现增速见顶回落的态势。 邮箱：zhbin@ 结构上看，隐忧更加明显：代表转型升级方向的通用设备制造业投资增速快速 相关研究 下行，增速已经接近0，而过去几年大力去产能的黑色冶炼业投资却快速上行， 增速却接近2010 年的高位。 1. 策略点评：这轮反弹的性质：政策之 强心剂 （2019-06-12）  与制造业投资类似，基建投资增速、房地产施工与新开工增速都在5 月份呈现 2. 策略专题：投资需要水晶球吗？—— 见顶回落态势。基建增速在3 月份创出高点后，当前有回落态势。而房地产施 A 股投资的四因子研判框架 工与新开工增速在年初已经达到过去20 年的头部区域，回落是自然状态。 （2019-06-09） 3. 策略点评：静待时机 （2019-05-26）  随着经济下行压力显现，宽松政策逐步走上轨道。美国方面，6 月美联储会议 4. 策略专题：A 股业绩见底意味着什 虽然没有宣布降息，但是声明基调明显偏鸽派。当前美联储7 月降息的概率已 么？——2018 年报及2019 年一季报 经升至 100%。国内方面，无风险利率呈现阶段性下行状态，而五月份新增社 分析 （2019-05-06） 融同比增速保持较高增长，流动性重现“货宽信宽”格局。 5. 策略专题：花开花落 从2440 到3288 （2019-04-28）  投资策略：综合来看，这是一次政策刺激带来的市场反弹，有一定的可持续性。 6. 策略专题：大势已定 上涨行情进入后 指数空间虽然不大，目前依然维持上证3050 点左右，创业板1600 左右的判断， 半程 （2019-04-22） 但核心资产涨幅不会小。配置依然维持两大方向：其一是受经济下行影响较小 7. 策略点评：社融超预期不改市场震荡 的白马龙头，如招商银行（600036）、中国平安（601318）、五粮液（000858）、 趋势 （2019-04-14） 海天味业（603288）、永辉超市（601933）、中国国旅（601888）等；其二是 8. 策略专题：中小创同比皆下滑，创业 国内会大力支持的自主可控、进口替代领域的龙头标的，包括北方华创 板初现业绩底——2019 年一季度业 （00