上海证券--崇达技术：战略转型进行时,期待小批量板龙头在5G时代的加速成长.pdf

增持 ——首次 崇达技术 （002815） 证券研究报告/公司研究/公司动态 [Table_MainInfo] 日期：2019 年08 月20 日 ` 行业：电子元器件 战略转型进行时 期待小批量板龙头在5G 时代的加速成长 [Table_Author] 分析师： 张涛  公司动态事项 Tel ： 021 zhangtao@ [Table_Summary] E-mail ： 公司8月14 日发布2019年中报，报告披露公司期间营业收入18.51 SAC 证书编号：S0870510120023 亿元，同比增长2.02% ；实现扣非归母净利润2.56亿元，同比下降2.21% ； 研究助理： 袁威津 实现归母净利润2.65亿元，同比下降5.56%。 Tel ： 021 E-mail ： yuanweijin@  事项点评 SAC 证书编号： S0870118010021 基本数据（2019H1） 超算与5G 订单展现公司产品结构优化成果 通行 19.83 报告日股价（元） 12mth A 股价格区间（元） 12.05-19.83 公司主营小批量PCB，产品覆盖HDI 、厚铜、背板、刚挠结合、 [Table_BaseInfo] 总股本（亿股） 8.35 埋容埋阻等各类线路板，2018 年公司产品应用领域包括通信设备 无限售A 股/ 总股本 （%） 26.5% （30%）、工业控制（25%）、汽车电子（12% ）、医疗仪器（10%）、安 流通市值（亿元） 43 防电子（10%）、航天航空（8%）。公司产品结构持续升级，超算与5G 每股净资产（元） 3.32 PBR （X ） 5.05 等高端产品获得下游客户认可。公司今年完成中电科22 所超算订单， 产品主要类型为高速板。5G 业务方面，公司新进入中兴通讯业务，打 主要股东（2019H1） 通行 59.65% 开明年5G 业务空间。另外，公司子公司三德冠2019 年上半年实现销 姜雪飞 [Table_ShareHolderInfo] 6.62% 朱雪花 售收入5.82 亿元，比去年同期增长 18.39%，实现净利润0.76 亿元， 姜曙光 3.54% 比去年同期增长52.68%。今年6 月收购普诺威40%的股权，正式开启 收入结构（2019H1） IC 载板领域的布局。 PCB 95.87% [Table_RevenueStracture] 4.13% 固定资产周转率暂处低位 资产负债率与现金流指标好转 其他 从盈利能力来看，公司期间销售毛利率31.76%，同比下降0.9pct， 最近6 个月股票与沪深300 比较 毛利率下降主要系公司固定资产周转率（0.9）仍处低位。公司期间净 [Table_QuotePic] 利率 14.31% ，同比下降 1.02pct，主要系研发费用增长以及股权激励