西南证券--固定收益报告：对专项债补充资本金及央行为存单增信的几点看法.pdf

[Table_ReportInfo] 2019 年06 月11 日 证券研究报告•固定收益报告 事件点评 对专项债补充资本金及央行为存单增信的几点看法 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary] 6 月10 日，中共中央办公厅和国务院办公厅联合印发《关于做好地方政府专 分析师：杨业伟 [Table_Author] 项债券发行及项目配套融资工作的通知》，其中允许将专项债券作为符合条件的 执业证号：S1250517050001 重大项目资本金，同日，央行通过 CRMW 对锦州银行同业存单进行增信。我们 电话：010 认为这些政策背后是经济放缓压力上升环境下，政府需要信用及时扩张，保障经 邮箱：yyw@ 济稳定。因而政策会通过多种措施保障同业市场等各个与信用投放相关市场的稳 定，并通过放松管制和提升实体融资能力来加大对实体经济信用投放。就目前各 相关研究 个需求情况来看，基建投资可能是短期稳增长的主要抓手。而据我们简单估算， 1. 外需弱势内需下行，经济走势继续承压 将地方政府专项债适用范围扩展到资本金可能撬动6000-7500 亿元左右的投资， (2019-06-10) 推升基建投资3.5-4.5 个百分点，在实际执行过程中由于政策导向为稳定需求，因 2. 全球降息潮下如何配置资产 而实际影响可能高于我们估算结果。但就目前按估算基建回升幅度来看，尚不足 (2019-06-09) 以对冲其它需求下行，因而随着经济放缓，未来依然会有更多稳增长政策出台。 3. 从房价与房租的关系说起 (2019-06-09) 风险提示：中美贸易冲突超预期。 4. 回望近百年前贸易战的启示 (2019-06-04) 5. 哪些园区平台最符合IPO 上市条件？— —基于 144 家国家级经开区平台的筛选 (2019-06-03) 6. 供需双缩经济放缓，我国完善反制制度 (2019-06-02) 7. 企业景气度走弱，呼唤更为有效的稳增 长政策 (2019-05-31)