广发证券--碧水源：子公司良业环境拟港股上市获中国证监会批复,拟发行50亿元短融.pdf

[Table_Page] 公告点评|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 增持 碧水源（300070.SZ ） 公司评级 当前价格 6.84 元 子公司良业环境拟港股上市获中国证监会批复，拟发行50 亿元短融 合理价值 8.60 元 前次评级 增持 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2019-09-25  良业环境拟发行H 股获得中国证监会批复，港股上市进程加快 公司公告其控股 90%股权的子公司良业环境拟港股上市获中国证监会批 [Table_PicQuote] 复，核准发行不超过5161.86 万股H 股；根据联交所相应规则，良业环境 相对市场表现 若成功上市未来 2 年业绩承诺终止。良业环境从事城市照明工程和运营业 22% 务，根据公司本次公告其2017-18 年净利润分别为3.48、5.51 亿元。若良 9% 业环境H 股成功上市，将拓宽公司的融资渠道，提高其独立融资能力。 -3%  拟发行50 亿短融补充流动资金，期待融资改善提振市场信心 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 公司公告拟发行50 亿元短期融资券，用于补充流动资金。根据Wind 统计 -15% 数据显示，公司2019 年11 月仍有14 亿元短融到期，2020 年内多期中票 -28% 到期，若此次短融发行成功，则将较大力度提升投资者对于公司融资能力的 -40% 信心。同时考虑到外部融资环境正逐步改善，根据公司公告中交旗下中国城 碧水源 沪深300 乡已完成10.2%公司股权收购，公司融资能力有望逐步提升。  经营现金流将持续改善，污水运营利润+膜更换利润将稳步提升 [Table_Author] 分析师： 郭鹏 2019 年上半年经营性现金流净额 1.21 亿元，是上市以来的首次转正。不